卖便宜零食还是一门好生意吗鸣鸣很忙的IPO招股书像一份“低价经济学”的漂亮答卷——1.4万家门店、555亿GMV、比超市便宜25%的价格，数据好看得让人怀疑这是不是一门“赔本赚吆喝”的生意。但翻开财报细看，7.6%的毛利率和2.1%的净利率，活脱脱是零售界的“苦力活”，比蜜雪冰城还低三成。这让人不禁想问：当低价成为唯一武器，这门生意还能持续多久？
供应链是护城河，还是定时炸弹？鸣鸣很忙的商业模式像一台精密的“低价永动机”——砍掉中间商、直连工厂、加盟快速复制，把零食的流通成本压到极致。但问题在于，它的护城河太浅：供应链没有蜜雪冰城的上游掌控力，产品同质化严重，消费者今天因为它便宜而来，明天就可能被更便宜的对手撬走。更讽刺的是，为了维持低价，加盟商不得不偷偷降价甚至亏本甩卖，而总部用供应商的账期资金来补贴，现金流已净流出8.7亿。这种“规模换生存”的游戏，像极了共享单车烧钱大战的前夜。
低价策略的另一面是品控的妥协。黑猫投诉上有很多关于质量的投诉，临期商品占比有点高。更致命的是，行业已从蓝海杀成“紫海”，一条街三四家零食店对打，毛利率下降很多。当低价无法带来忠诚度，规模反而成了负担。
未来的出路在自有品牌还是折扣超市？鸣鸣很忙显然意识到了危机，开始学山姆做自有品牌，甚至跨界卖日化、鲜食，试图用差异化突围。但这条路同样难走，供应链的短板在品类扩张时被放大。或许，真正的答案不在“更便宜”，而在“更聪明”：用AI预测库存、区域仓降本、会员数据驱动选品。毕竟，零售业的终局从来不是价格战，而是效率战。
当资本的热潮退去，那些靠补贴堆砌的GMV，终究要面对单店盈利的残酷考核。卖便宜零食当然是一门生意，但若只剩便宜，恐怕连生意都算不上。
