就在盘后，有一个消息，摩尔线程IPO网下申购倍数近1600倍。
发行价114.28元/股，募资80亿元，网下（机构）申购倍数高达1572倍，网上（就是普通投资者）中签率仅0.024%。
这是一家成立仅五年的GPU创业公司：摩尔线程。
它被称作“国产GPU第一股”，但更准确地说，它可能是第一家真正讲出“从设计到量产、从芯片到生态”完整故事的中国GPU企业。
在英伟达席卷全球AI算力的今天，任何沾上“GPU”“国产化”“大模型底座”的名字大概都少不了市场的关注。
如果大家知道摩尔线程是做什么的？有什么实力？就知道这个事情有多重要，毕竟市场关注度那么高。
一、摩尔线程是什么公司2020年，前英伟达全球副总裁、中国区总经理张建中辞职创业。
张建中对GPU最深的理解：技术是门槛，生态才是护城河。
所以他不仅拉来了曾在英伟达共事的核心架构师张钰勃，还从AMD、英特尔、微软挖来一批平均从业15年以上的“老兵”。
参考之前的媒体采访，可以看出一点就是，这支团队清楚：在国内做GPU，光有芯片远远不够。
于是，摩尔线程从第一天起就不是一家单纯的芯片公司。
它卖的是整套国产算力替代方案，包括GPU卡、集群系统、开发工具链，甚至开发者社区运营。
这种打法，源自张建中当年参与CUDA中国生态建设的经验。他知道，让开发者“愿意用、容易用、用得起”，比跑分更重要。
另外就是从启动上市辅导到过会，摩尔线程只用了10个月，比行业平均快了一整年，或许足够说明市场的关注。
二、摩尔线程有什么牛的地方？过去几年，国产GPU赛道不乏玩家，但多数走的是“单点突破”路线：要么专注图形渲染，要么只攻AI推理。
结果往往是场景狭窄、客户犹豫、商业化艰难。
摩尔线程的技术标签很明确：全功能GPU。
摩尔从一开始就瞄准，既能训练大模型，也能渲染3D游戏，既能处理科学计算，也能编解码4K视频。
听起来野心太大？
但它真的做出了能落地的产品。
它的消费级显卡MTT S80，已经能在1080P中画质下流畅运行《黑神话：悟空》，帧率稳定在45帧以上。
这或许不算顶尖，但在国产显卡里，已是少数能进Steam玩家讨论区的存在。
而在AI端，它的“夸娥”千卡集群已部署于某省级智算中心，支撑千亿参数大模型训练。
虽然整体性能约为海外高端芯片的的40%，但价格只有三分之一，且全面适配国产AI框架。
更关键的是，它在国产化闭环上推进很快：
与中芯国际合作完成先进工艺流片，实现Chiplet+2.5D封装的国内量产，减低对海外代工的依赖。
自研的Musify工具链，能把CUDA代码自动转为自家MUSAC格式，PyTorch和TensorFlow无缝兼容，开发者迁移成本直降七成。
根据招股说明书，截至2025年中，公司累计申请专利超千项，授权过半，在国产GPU阵营中技术储备已属第一梯队。
三、摩尔线程的财务数据，有亮点直接看数据：
2022年，摩尔营收不到5000万元，净亏损近19亿元，毛利率为负，典型的硬科技初创状态。
2023年，扣非亏损近17个亿。
2024年，营收跃升至4.38亿元，毛利率首次转正。
而仅仅2025年上半年，营收就冲到7亿多元，超过了此前三年总和，毛利率高达近70%，净亏损大幅收窄至2.7亿元。
这背后，或许是商业模式的成熟。
而且这曲线大家也可以想象一下。
另外，根据招股说明书，摩尔95%的收入来自AI相关业务，主力是面向智算中心的大规模集群订单。
专业级产品S3000已进入运营商集采名录，用于云桌面和虚拟化场景，年合同额突破2亿元。
研发效率也在提升。早期研发费用率一度高达300%以上，如今已降至85%以下，规模效应开始显现。
写在最后当然，摩尔线程的产品并非完美。
它的图形性能仍落后于国际主流一代，AI训练效率也受限于互联带宽和软件栈成熟度。
但它选择了一条更难、却更可持续的路做一个真正理解本土需求、能快速迭代、打硬仗的破局者。
它成功上市，或许会对国产AI芯片有一个比较正面的影响。
特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。
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