隔夜AI算力链被Anthropic和Meta“点了一把火”，但10月26日A股已经提前给出了分化的答案——10月27日开盘前，真正要盯的不是隔夜涨了多少
10月26日A股收盘后，隔夜美股时段才落地了两条消息：Anthropic向SEC递交S-1，上半年营收162.9亿美元，在英伟达算力上的承诺支出超过2000亿美元，与AMD的MI450协议期内支出预计超过200亿美元；同一天Meta宣布最高950亿美元股权融资计划，英伟达、AMD、博通合计有意认购最高50亿美元A类普通股。费城半导体指数30只成分股全线收涨，英伟达重回250美元上方。
这两条消息对A股的影响，要到10月27日开盘才真正进入检验。 但10月26日的盘面已经提前给出了一个信号：硬件端和国产算力之间，资金在做方向相反的筛选。10月26日开盘半小时，芯片概念主力净流出72亿、AIDC净流出66亿、CPO净流出60亿，中际旭创、新易盛、工业富联、沪电股份出现在净卖出前列；同日寒武纪获主力净流入13.02亿元、收涨3.84%，胜宏科技净流入7.25亿元。隔夜海外在给算力需求“上保险”，A股却在同一个板块内部先做了一次分化定价。
硬件端10月26日承压的真正来源：一份被当成法规的“政策推演”
光模块和CPO在10月26日的集中承压，被市场归因于三条线共振：FCC新规10月13日生效、摩根士丹利10月1日关于3.2T光模块“65% BOM价值来自美国公司”的纪要，以及OpenAI最新文件年化收入约500亿美元低于市场此前预期。但其中第二条的性质需要被纠正。
摩根士丹利那份纪要并非FCC正式成文法规。长光华芯在10月8日已公开回应：该纪要是大摩策略师在华盛顿会见白宫、FCC高级官员时获取的“还处于政策讨论阶段的口头信息”，并非FCC正式成文法规，真实影响有待商榷。该纪要指向的是3.2T代际，而据中际旭创投资者交流纪要，3.2T光模块规模化放量预计在2028—2029年前后，2026—2028年行业主流出货依旧是800G及1.6T产品。也就是说，“65% BOM”是一条被推演出来的中期政策情景，不是当前已经落地、直接约束800G/1.6T出货的生效条款。把它和FCC新规并列成“已经落地的压力”，在事实层面是不准确的。
但10月26日的定价并不完全区分“法规”和“推演”。真正驱动融资盘撤离的，是北美高端供应链“准入溢价”可能被压缩的预期，哪怕这个预期来自一份尚未成文的政策讨论。两融余额从6月25日3.03万亿的高点，到10月23日已压到2.43万亿，中际旭创一只票的融资余额自高点累计减少95.31亿元，新易盛累计减少58.71亿元。这是杠杆资金对海外敞口最大、估值最拥挤的AI硬件高位股做的系统性压降，而不是对某一条具体法规的即时反应。订单能见度延伸至2027—2028年，和利润能否留在国内，是两件事。 当BOM本地化的政策讨论开始触碰毛利结构的预期时，“业绩好”和“逻辑没被破坏”之间就出现了裂缝。
国产算力接住的，是另一套事实节点
与硬件端被“准入预期”压制形成对照的，是国产算力方向在10月26日获得的承接。但国产算力的定价依据，不是隔夜Anthropic买了英伟达，而是它自身正在进入可验证的交付和适配节点。
华为昇腾950集群的交付节奏已经有了公开的时间表：弘信电子与华为于10月19日联合启动昇腾950集群首批设备交付，全国首个昇腾950 Token工厂计划10月30日前完成全量上线验收；全球首个昇腾950DT万卡智算集群落地内蒙古，预计10月底完成核心建设任务。推理框架侧的适配同样在推进：DeepSeek于10月20日全面开源生产级推理引擎DeepInfer，明确兼容英伟达Blackwell架构GPU与华为昇腾950 NPU，并已用于DeepSeek V4.1 Flash的大规模推理服务。这些是可追溯的交付节点和开源动作，不是单纯的价格联动。
寒武纪10月26日的3.84%涨幅和13.02亿主力净流入，发生在公司第三季度业绩说明会当天，董事长陈天石在会上对“明年芯片出货超100万颗”的传闻做了辟谣。10月27日开盘后寒武纪是否延续承接，是另一个待验证的事实，单日资金流向和隔夜海外叙事之间不存在直接的因果传导。国产算力在A股的定价锚，始终落在国内云厂商资本开支、智算中心国产化采购节奏和集群交付验收的进展上。
10月27日开盘前，需要区分的是三个事实节点，而不是三条“操作建议”
光模块/CPO（中际旭创、新易盛、天孚通信） ：基本面数据本身没有转向。中际旭创2026年上半年营收417.78亿元、净利润136.51亿元，公司在公告中确认在手订单饱满、海外客户订单已下至2027年。但融资余额自高点的大幅压降说明，杠杆资金正在把“政策推演”计入定价，而不是等待法规文本落地。10月27日开盘后可验证的事实节点在于：1.6T产品在非美供应链上的客户认证进展是否有公开披露、以及光模块龙头前期平台对应的融资余额出清是否进入放缓区间。这反映的是杠杆压力释放的程度，不构成对股价方向的判断。
国产算力芯片（寒武纪、海光信息） ：海光信息前三季度营收同比增长57.58%、第三季度单季营收58.56亿元创历史新高。寒武纪的存货变化和海光深算四号的放量节奏，被机构作为AI算力需求落地的观察维度。国产算力的逻辑验证，要看后续集群交付验收公告和季度收入确认，而不是单日主力净流入的多少。 10月26日的承接是事实，10月27日是否延续是另一个事实，两者不能互相替代。
PCB（沪电股份、胜宏科技） ：内部已经在分层。胜宏科技AI与高性能计算收入占比从2024年的6.6%升至2025年的43.2%（按公司披露口径） ，成为第一大收入来源；沪电股份服务器与交换机相关营收占比接近60%。10月26日胜宏科技获7.25亿主力净流入、沪电股份出现在净卖出前列，反映的是资金对“AI收入占比更高、与英伟达新平台量产节奏绑定更紧”这一事实特征的定价，而不是对某一家公司未来订单的预判。
开盘前真正值得盯的，不是隔夜费半涨了几个点
A股AI算力链当前的分化，本质上是同一个产业趋势在两个定价体系里的不同映射。海外用合同和资本开支抬升了算力需求的可见度；A股则把这种可见度拆成了两层：哪些环节的利润结构可能被地缘规则侵蚀，哪些环节的业绩正在被交付和收入确认兑现。
10月27日开盘后，光模块端需要被重新审视的，不是“大摩说了什么”，而是政策推演和生效法规之间的距离——一份尚未成文的讨论纪要被市场当成既成事实来定价，本身就意味着定价过程中包含了可以修正的预期成分。国产算力端需要被跟踪的，不是隔夜费半涨了几个点，而是昇腾950集群10月底验收节点是否如期兑现、DeepInfer在昇腾平台上的实际部署反馈、以及寒武纪和海光后续季度收入与存货变化的匹配程度。
合规提示：本文仅基于公开信息和盘面数据梳理产业链逻辑与资金现象，不构成任何投资建议。文中提及的公司名称仅用于事实陈述与逻辑说明，不代表推荐或收益预测。市场有风险，决策应基于独立判断。
Anthropic和Meta把AI算力往“合同定价”的方向推了一把，但10月26日A股给出的筛选标准更务实——合同在哪里签、利润结构会不会被政策推演改写、交付节点能不能如期兑现，比隔夜费半涨了几个点更重要。 10月27日开盘后要验证的，不是隔夜涨幅能不能复制，而是这两条线各自的事实节点有没有往前走。
你怎么看光模块和国产算力的分化——是杠杆出清后的重新定价，还是国产算力接过主线的开始？评论区见。