最近，看到有人提问——A股的4000点左右能维持多久？

我想在回答这个问题之前，可以先看看上证指数的历史表现。

1990年，上证指数从100点起步，到2025年底收盘达到3968.84点，35年时间上涨38.69倍，折合年化涨幅约11.09%（不含股息）。

从人类200多年资本市场数据来看，股票市场的长期年化也就在10%左右，由此可见，上证指数这个涨幅基本算是达标的。

既然达标，为何广大股民会感到不满呢？是因为早在2007年，上证指数就达到了6124点，如果你以6124点为参照标准，那么到2025年底，整体仍然下跌了35.19%，相当于白白浪费了18年时间，自然会让人有点义愤填膺。

可是换一个视角，如果之前没有经历过6124，也没有后来的5178，假设上证指数自设立以来，每年以11%左右的速度匀速增长。花35年时间，从100点上涨到3968点，期间你不会因市场暴涨而买的太高，一直享受循序渐进的温和上涨，还会感到这么意难平吗？

显然，站在不同的视角，可以得出往往截然不同的结论。事物并非你仅仅靠直觉所感受的那样，你之所以感觉美股牛逼、体验感极佳，因为它恰好一直都是温和上涨。

当然，讲着讲着话题可能有点扯远了，但是通过回顾历史数据，上述情况至少可以说明2025年底的3968.84点并不夸张，是一个循序渐进即能够得到的结果。那么这样的点位，涨幅并没有被过度透支，大概率就不会担心出现类似于6124那样惨烈的结果。

不过，这个点位也不能算特别低。原因在于截止2025年底，上证指数的年化涨幅是11.09%，而非市场平均数10%（这个10%是由上市公司的平均ROE所决定），依然稍微显得有点偏快，毕竟近两年指数的上涨还是有些猛。

我们假设，自1990年起，上证指数以每年10%的（全球股市200多年来平均数据）速度匀速上涨，到2026年底，点数应该只能达到3091点。别小看只1个百分点的差距，35年漫长周期下，累计差距接近1000个点。

未来，市场如果继续按照10%的年化匀速上涨的话，五年后的2031年，上证指数将达到4978点，十年后的2036年，可达到8017点。

因此，就这个角度而言，五年内上证指数维持在4000点以上，大体都算是合理且可接受范畴。五年后，如果突破不了4900点这个区间，那么就处于一种被低估的状态。

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