腾景科技年报净利润只涨了1.77%，盘中却猛冲历史新高；张江高科营收翻倍利润原地踏步，股价2连板；炬光科技亏了4100万，照样被资金顶上涨停板；福晶科技借子公司扭亏引爆涨停，2026年4月3日直接封板——这个板块正在上演一出“不看业绩看预期”的资本大戏。

2026年4月3日，光刻机概念板块盘中持续走强。中润光学涨停，腾景科技、炬光科技盘中创下历史新高，中船特气、美迪凯涨超10%，蓝英装备、中瓷电子等纷纷跟涨。

驱动这一轮行情的，是两个深层逻辑的共振：一是国产光刻机技术突破的预期持续强化，二是国产替代进程正在从“口号”走向“实质”。

但股价飙涨的背后，五家核心公司交出的2025年成绩单，画风差异大到离谱。有人营收翻倍利润原地踏步，有人营收增长三成利润只增1.77%，有人还在亏钱却减亏上亿。

光刻机概念股里，究竟谁在干实事，谁在蹭热度？

一、张江高科：光刻机“概念龙头”的尴尬

张江高科是五家里面最“光刻机”的一家公司——它持股10.78%的上海微电子，是国内光刻机整机研发的唯一平台，A股与国产光刻机整机关联度最高的平台。

2025年，张江高科交出了一份“冰火两重天”的年报。营收41.82亿元，同比增长110.85%，翻了一倍还多。增长主力是产业空间载体销售收入——卖了29.9亿元的地产，同比暴增228%。

但归母净利润只有9.86亿元，同比增长0.38%，几乎原地踏步。扣非净利润9.07亿元，还降了2.2%。

增收不增利，钱去哪了？

张江高科的亏损端藏在公允价值变动收益里。这一块2025年净亏损近7亿元，直接把利润拖住了。地产卖得再好，投资收益的不确定性始终是一颗定时炸弹。

光刻机含量到底有多高？

张江高科真正的价值，不在于它卖了多少房子，而在于它持有上海微电子10.78%的股份。上海微电子是国内光刻机整机研发的唯一产业化平台，是国产光刻机从0到1的希望所在。

但这里有一个关键问题：张江高科的财报里，没有任何单独披露上海微电子的投资收益明细。这笔“隐形资产”到底值多少钱，市场只能靠猜。

开源证券下调了张江高科2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为10.30亿、11.00亿、11.05亿元（此前预期为14.55亿、15.07亿元），下调幅度不小。说明机构也在重新评估：地产收入的可持续性存疑，而光刻机投资这块，短期内还无法成为业绩的稳定器。

2026年3月18日，张江高科走出2连板。市场炒的是光刻机预期，但公司真正赚钱的，还是地产。

二、腾景科技：AI算力的“光学卖铲人”

腾景科技是五家里最“正宗”的光学元件公司。

2025年，公司实现营收5.86亿元，同比增长31.54%。增长主要来自光通信领域——受益于AI算力需求的爆发式增长，高速光模块无源元组件、OCS光交换机大尺寸纯钒酸钇晶体产品的量产规模持续提升。

但净利润只有7059万元，同比增长仅1.77%。营收涨了三成，利润基本没动。

增收不增利，逻辑是什么？

腾景科技正处于“烧钱换增长”的阶段。2026年，公司明确表示要深化高速光模块、CPO、OCS等多种光互联形态的精密光学元组件业务布局，加速扩产项目落地。扩产意味着资本开支、折旧摊销、研发投入都在高位，利润被压制是暂时的。

市场的预期已经打得很满。有券商预测2025-2027年营收分别为5.92亿、7.68亿、9.81亿元，净利润分别为0.87亿、1.28亿、1.71亿元，给予2026年PE高达265倍，对应目标价262.35元。265倍的PE，意味着市场赌的是2026-2027年利润会大幅释放。

光刻机含量：间接且有限。

腾景科技的主营是精密光学元组件，主要用于光通信领域。它确实可以为光刻机中的光路系统提供部分光学元件，但光刻机业务占公司营收比例极小。公司2025年业绩快报中，没有单独披露任何与光刻机相关的收入。

3月20日，光刻机概念走强，腾景科技涨超10%，盘中创历史新高。市场的逻辑是：AI算力→光模块/OCS需求暴增→精密光学元件需求暴增→光刻机是精密光学的最高端应用场景→腾景科技卡位。这条逻辑链很长，但并非没有道理。

三、雅克科技：半导体材料的“双轮驱动”

雅克科技走的是一条完全不同的路——它不是做光刻机部件，而是做半导体制造材料。

2025年前三季度，雅克科技营收64.67亿元，归母净利润8.64亿元，每股收益1.67元。其中半导体化学材料及光刻胶业务占营收49.23%，毛利率高达51.66%。

这是一家盈利能力很强的公司。净利润复合增速33.41%，远高于半导体材料行业9.34%的平均水平。

除了半导体材料，雅克科技还有另一条腿——LNG保温板材业务。2025年上半年LNG保温复合材料收入11.65亿元，占营收27.13%，东北证券认为“电子材料+LNG板材”双轮驱动将持续提供强劲的增长动能，预计2025-2027年营收86.09亿、106.37亿、123.74亿元。

光刻机含量：核心材料供应商。

雅克科技的产品线包括光刻胶及配套试剂，这是半导体光刻工艺中不可或缺的材料。在国产替代的逻辑下，雅克科技是确定性最强的受益者之一。

机构预测2026-2027年归母净利润有望达15.66亿、20.07亿元，对应增速39%、28%，给予2026年35-40倍PE。但3月31日，光刻机（胶）板块整体下跌3.52%，雅克科技领跌。板块轮动的影响，比基本面因素更直接。

四、福晶科技：光学晶体的“隐形冠军”

福晶科技是五家公司里最“稳健”的一匹黑马。

2025年，公司实现营收11.56亿元，同比增长32.05%；归母净利润2.62亿元，同比增长19.88%。利润增速虽略低于营收增速，但营业利润增长35.62%，说明经营效率在提升。

更值得关注的是子公司至期光子。2025年上半年，至期光子实现营收4905.42万元，同比增长73.66%，并成功实现扭亏为盈。至期光子聚焦超精密光学领域，这正是光刻机光路系统的核心技术方向。

光刻机含量：高纯度光学元件。

福晶科技是全球光学晶体龙头，在非线性光学晶体、激光晶体领域拥有深厚积累。这些产品是光刻机光源系统和光路系统的关键组成部分。兴业证券明确将福晶科技列为光刻机产业链的核心标的。

华西证券预计2025-2027年营收11.6/14.9/19.4亿元，归母净利润2.6/3.7/4.9亿元，给予2026年PS 20X估值，对应上升空间27%。

4月3日，福晶科技涨停。消息面上，超精密光学元件业务快速增长形成新的增长点，成为股价涨停的重要内在因素。与其他几家“蹭概念”的公司不同，福晶科技的业绩增长有实实在在的业务支撑。

五、炬光科技：亏损中的“黎明前夕”

炬光科技是五家里面最“惨”的一家——2025年还在亏钱。

2025年全年，公司营收8.80亿元，同比增长41.93%；归母净利润亏损4164万元，但同比减亏1.33亿元。

亏损收窄的核心原因有两个：一是营收高速增长，二是高毛利产品比重增加。激光光学元件累计收入2.91亿元，同比增长37%，是拉动收入增长的基本盘。

山西证券指出，炬光科技的光通信和消费电子微光学业务布局有望迎来收获期，2025年业绩预告显示亏损同比大幅收窄，主要得益于营收快速增长、高毛利产品比重增加。

光刻机含量：微纳光学，概念成分更高。

炬光科技的主营是微纳光学制造，可以为光刻机的光路系统提供部分精密光学元件。但与福晶科技相比，炬光科技的产品在光刻机产业链中的地位偏“外围”。

3月20日，光刻机概念走强，炬光科技跟涨。市场的逻辑更多是“光刻机概念扩散”——只要是做精密光学的公司，都被纳入光刻机板块进行炒作。基本面驱动的成分，相对有限。

一张表说清楚光刻机“五马”

尾声：光刻机板块，概念与业绩之间的“剪刀差”

2026年4月3日，光刻机概念板块再度冲高。腾景科技、炬光科技盘中创历史新高，福晶科技涨停。

但把涨幅和业绩放在一起看，剪刀差非常明显：

腾景科技利润只增1.77%，PE给到265倍；

炬光科技还在亏损，照样被资金推上涨停；

张江高科利润原地踏步，股价2连板。

光刻机板块的行情，正在从“业绩驱动”转向“预期驱动”。市场在赌三件事：一是国产光刻机整机突破的时间点；二是上海微电子IPO的可能性；三是AI算力需求对精密光学元件的拉动。

但赌注越大，风险越大。张江高科的估值取决于上海微电子，而上海微电子的商业化进度高度不透明；腾景科技265倍的PE，已经透支了未来两年的增长预期；炬光科技的概念溢价，远远超出了它目前的基本面支撑。

研报说得很清楚：光刻机自主可控是大势所趋。但大势所趋不等于短期暴涨。五家公司里，福晶科技的基本面最扎实——营收、利润双增长，超精密光学新业务已扭亏，光刻机光学元件的卡位最核心。雅克科技的材料业务毛利率超过50%，是国产替代中最确定的方向。

光刻机板块不会熄火，但个股之间的分化会越来越大。能留在牌桌上的，一定是那些真正掌握核心技术、业绩能够兑现的公司。

补充资料

一、全球格局：三足鼎立，ASML独霸高端

全球光刻机市场呈现极端寡头垄断。2025年，ASML以51%市场份额稳居霸主，独占EUV光刻机（单台售价超1.5亿美元）和高端ArF浸没式市场；佳能占45%，主攻中低端i-line和KrF市场；尼康份额跌至4%，创百年最差业绩。尼康的衰落源于两次战略失误：2002年拒绝浸没式技术路线，错失ASML崛起良机；近年又追随美国放弃中国市场，而中国市场曾占其设备销量40%以上。

二、中国突围：从"跟跑"到"并跑"

中国光刻机产业历经60余年积累，2025年进入关键突破期。上海微电子90nm光刻机稳定量产，28nm浸没式光刻机送样中芯国际、华虹验证，14nm技术研发推进，计划2026年推出EUV样机。核心零部件同步突破：华卓精科双工件台打破ASML垄断，哈工大13.5nm EUV光源、上海光机所全固态深紫外光源将工艺验证能力推进至3nm理论极限。大基金三期3440亿元重点投向光刻机，资本与政策协同加速自主化。

三、产业链结构：金字塔式壁垒

光刻机产业链分三层：上游材料与零部件涉及5000余家供应商，技术壁垒极高。超低膨胀材料全球仅康宁、肖特两家；福晶科技LBO/BBO晶体全球领先，已入国际供应链。中游整机制造是跨100+学科的系统工程，ASML EUV光刻机集成10万多个零部件。上海微电子已形成"90nm量产+28nm验证+14nm研发+EUV预研"的产品梯队。下游晶圆厂验证是生死关卡，中国晶圆厂扩产积极，为国产设备提供"大规模验证机会"。

四、竞争格局演变：管制倒逼替代

美国对华出口管制意外重塑产业格局。ASML CEO坦言"中计"——无法对华出售EUV，客户转向尼康、佳能，2025年尼康份额回升至10%，佳能占8%。更深远的影响是倒逼中国加速国产替代：上海微电子28nm光刻机突破直接冲击全球中低端市场，未来价格体系、服务模式将面临重构。”