前几天的文章中，我提到了自己在业绩预告之后又加仓了一点苏泊尔。有位网友朋友就提出了一条疑惑，觉得加仓行为是否值得斟酌，我们又如何去判断现在是否就是行业周期的底部呢。

坦率讲，关于什么时候是行业周期的底部，我判断不了，甚至很可能没有任何人能够去精准判断这一点。股市中的事情，绝大部分都是走着走着，事后才能得出答案。

所以投资者最好能明白自己是弱者，市场是预测不了的，我们唯一能做的就是根据自己对目标标的的了解，设置一个心理价位，觉得达到了就可以买，至于买了之后，是涨还是跌一切随缘。好的心态，才是持股的第一保证。

拿苏泊尔来说。首先，要看到它当下的股息率高达6.4%，按照教科书的说法，高股息是熊市中的安全垫，以这个股息率水平而言，股价大概率没有深跌的空间。

当然，有人会说股息率是动态的，如果业绩持续下滑，股息率也会跟随下降。

话确实没错，但就苏泊尔而言，我个人认为问题不大，理由在于：

1、它的行业地位非常稳，上半年受大环境拖累，虽然略有下滑，但是NO1的位置仍然无可撼动，特别是内销部分，实际上不但没下滑还略有增长。

苏泊尔的产品通常比别家卖得更贵一些，但是市场愿意对此买账，本身就属于强势品牌护城河的体现。这一点是它能够长期执行高分红策略最根本的保障。

2、长期执行高分红，不代表未来不会降低分红，分红金额出现起伏波动是正常现象。

但是一般来讲4%以上就可算得上高分红，苏泊尔当下6.4%的分红明显要高于这一数字，未来即使出现波动，股息率下降至5%，依然没有脱离高分红的定义范畴，我也是可以接受的。

3、苏泊尔属于典型的高现金流、低负债、低资本支出生意模式，这决定其并不需要太高的资本开支，天然就可以创造大量自由现金流。

由于外资大股东高度控股，在不需要什么资本支出的情况下，高分红是符合大小股东一致利益的，所以公司的分红动机也没有太大问题。

其次，在于估值，对于消费股讲，15倍PE值算是相当可以了。

当下公司的总市值为327.22亿，我们假设以这个价格全额收购整个公司，是否划算呢？

从盈利能力来讲，近五年公司平均每年可以赚21亿，取这个数字为盈利基准的话，未来十年只需要达到7%的年化增长，就可以通过十年累计净利润收回市值成本。

7%能否成为现实呢？也许能，也许不能，未来可能达到年化8%，也可能只有5%，不确定性肯定会存在。但至少可以判断在大消费基数比较低的当下，这个7%的要求，并不夸张，完全是有可能实现的。

也就是说并没有以浮夸的价格在买入，即便增长不及预期，达不到7%的年化增长，但是相对稳定的高股息率仍然能够给予一定的补偿。个人认为这个出价，算是在用相对合理的价格，买入一家有壁垒的强势龙头企业。

未来有不有更低呢，也许有，也许没有，如果非要去考虑这点，任何股票都没法买了。

以现在的价格，仍然有人要喊贵，只能说心中并没有固定的价格标尺，只是喜欢随股价不振，无限向下降低价位预期罢了；如果股价上涨，相反又会找出不少的理由，来证明高价格是合理的。

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