河南日报社视觉全媒体中心·大河报记者 张腾飞
作为中国乳制品行业的领军企业之一，君乐宝乳业集团股份有限公司（以下简称“君乐宝”）的赴港上市进程已步入关键阶段。
公开信息显示，君乐宝于1月19日正式向港交所递交上市申请，由中金公司与摩根士丹利担任联席保荐人，新一轮资本化征程正式启动。回溯其上市之路，公司曾于2023年12月启动A股IPO辅导，但历经700余天仍未取得实质进展，最终选择转战港股市场寻求突破。
值得关注的是，君乐宝的发展历程中曾先后经历三鹿集团持股、蒙牛控股的阶段。直至2019年蒙牛退出实控人序列，公司才回归创始人魏立华主导的独立经营轨道。如今，面对品牌历史包袱、白热化的行业竞争以及相对低迷的市场估值等多重挑战，此次赴港IPO或将成为君乐宝实现战略破局的关键一步。
赴港上市推进中，多业务板块实现稳健增长君乐宝的上市申请文件显示，公司本次赴港上市拟发行H股，每股面值人民币1.00元。若上市成功，君乐宝将成为又一家登陆港股的内地乳制品龙头企业，进一步拓宽国际融资渠道。
君乐宝主要股东信息
截图来自天眼查
结合招股书及公开信息披露，目前君乐宝创始人魏立华仍实现绝对控股。天眼查数据显示，魏立华直接持股比例37.54%，总持股比例45%，表决权比例52.78%，牢牢掌握企业发展方向；在机构投资方面，目前有红杉中国、春华资本、平安资本在内的至少11家核心机构投资者。
从业务布局来看，君乐宝已构建起覆盖液奶产品、奶粉、其他乳品及牧业的多元化业务体系，形成全产业链一体化运营模式，核心C端产品包括简醇、悦鲜活、纯享、君乐宝、银桥、来思尔等。
核心产品矩阵
截图来自招股书
招股书显示，截至2025年9月30日，君乐宝在全国运营33座牧场及20座乳制品生产工厂，奶牛总存栏量超19万头，成母牛单头年均产奶量稳定在12.0吨，奶源自给率66%，位居国内大型综合性乳制品公司首位。销售网络方面，公司已与5500余家经销商建立合作，产品覆盖全国约40万个低温液奶零售终端及7万家奶粉零售终端，渗透中国内地77%的县级行政区，并已拓展至港、澳地区。
财务数据方面，君乐宝近年业绩保持稳健增长态势。2023年至2024年，公司营业收入从175.46亿元增至198.32亿元，同比增长13.0%，2025年前九个月，营业收入达151.34亿元；经调整净利润从2023年的6.03亿元增至2024年的11.61亿元，同比增长92.5%，2025年前九个月达9.45亿元，同比增长24.9%。
营收及毛利情况
截图来自招股书
其中，低温液奶业务成为核心增长引擎，2023年至2024年营收从62.87亿元增至75.81亿元，同比增长20.6%；2025年前九个月进一步增至64.37亿元，同比增长12.2%。细分来看，鲜奶产品表现尤为亮眼，2023年至2024年营收同比增长44.5%，2025年前九个月同比增幅达40.6%；“简醇”品牌稳居中国低温酸奶市场第一，“悦鲜活”成为高端鲜奶市场龙头品牌。
君乐宝细分品类的零售额排名（2024年）
截图来自招股书
行业地位方面，根据弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，君乐宝位列中国综合性乳企第三，市场份额4.3%；在低温液奶市场排名第二，市场份额14.5%；在鲜奶市场排名第三，市场份额10.6%；在低温酸奶市场排名第二，市场份额17.2%；同时连续五年位列本土婴幼儿配方奶粉企业前三，市场份额5.0%，在多个细分赛道确立领先优势。
争议与顾虑并存，多重风险考验上市之路有业内分析人士认为，尽管业绩表现亮眼，但君乐宝赴港上市之路仍面临多重争议与市场顾虑，其长期发展前景需审慎看待。
其中，与三鹿集团的历史关联，是品牌信任层面难以消解的隐性阻碍。
1995年，魏立华创建君乐宝品牌，后引入三鹿集团作为战略投资者，后者以34%持股成为第一大股东，公司随后更名为“石家庄三鹿乳品有限公司”。依托三鹿的品牌与渠道资源，君乐宝快速崛起，跻身全国酸奶市场前三。
企业曾用名“石家庄三鹿乳品有限公司”
截图来自天眼查
2008年三鹿集团因婴幼儿奶粉三聚氰胺严重超标事件陷入危机，并于次年破产，虽然当时君乐宝产品检测合格且并未涉足奶粉业务，但仍因关联身份遭遇滞销、停产困境。2009年，君乐宝恢复原有名称，完成与三鹿的股权切割，但直到如今近二十年后，社交媒体上仍有消费者将两者绑定，这对品牌信任形成持续不利影响。
在社交媒体上，仍有消费者将君乐宝与三鹿绑定
截图来自小红书APP
行业层面的挑战同样不容忽视。相关业内人士认为，中国乳制品行业竞争格局高度集中，君乐宝需直面伊利、蒙牛等深耕行业数十年的龙头企业竞争。这些对手在财务资源、研发投入、品牌知名度及生产能力等方面均具备显著优势，且可能通过联盟等方式强化竞争壁垒，若君乐宝无法持续维持产品创新与品牌竞争力，恐面临市场份额流失风险。
同时，乳制品行业受宏观经济周期、消费偏好变化及人口结构趋势影响较深。据国家统计局数据，2024年、2025年全国出生人口分别为954万人、792万人，出生率的波动可能直接冲击婴幼儿配方奶粉业务的需求与定价。
市场担忧，若君乐宝未能有效应对上述多重风险，其上市后的股价表现与长期发展或将受到显著影响。分析人士认为，尽管公司当前业绩增长势头良好，但在诸多不确定性面前，仍需审慎评估其投资价值。
来源：大河报·豫视频 编辑：李准