上周五，老牌硬科技白马股海康威视披露了2026年中期报告。

1-6月共实现营业收入468.23亿，同比增长11.97%；净利润78.96亿，同比增长39.57%；扣非净利润77.12亿，同比增长40.5%。

三项数据均刷出历史同期新高，一扫之前关于遭遇瓶颈的担忧，再度重拾增长轨迹。

其中，第二季度单季实现营业收入261.07亿、净利润51.15亿、扣非净利润50.64亿，分别同比增长12.1%、41.3%、42.13%。

并且值得注意的是，今年兑汇损失高达5.95亿，而去年这一块则是收益6.07亿，也就是说今年比去年多了10个多亿的财务费用。在此不利客观环境下，公司依旧实现了净利润40%左右的增长，实在有些难能可贵。

可能为了彰显盈利质量，公司亦在同期发布了中期分红预案，计划下半年每股派0.55元，比去年同期增加37.5%。此举顿时深得股东好评，称之为高分红成长股。

那么为何上半年的经营表现能够如此强劲呢？仔细通读中报，大致可以归纳为三点理由：

一是传统主业企稳。三大事业群中，公共服务事业群(PBG)收入58.33亿，同比增长4.67%。企事业事业群收入77.33亿，同比增长3.63%；中小企业事业群(SMBG)收入46.18亿，同比增长13.55%。对比前几年的低迷，明显有所好转。

之所以能够企稳，倒不是说经济复苏有多么强劲，而是在于安防产品本身就有使命寿命到期以及更新换代的要求。因此，在去年中报的评论文章中，我就敢说一切只是周期现象，因节省开支被抑制的需求，最终还是会被再度释放出来。低迷的时候不应无限线性外推，而是要学会以周期性思考替代线性思维。

二是创新性业务随着体量增长，对公司的驱动作用愈加明显。报告期内，公司创新业务整体收入151.70亿元，同比增长28.93%，占公司营收比重达到32.40%。

仔细观察，你会发现海康旗下有机器人、微影、存储等一系列创新业务，其实也是AI时代的受益者之一（包括传统主业，也存在AI升级等利好）。

上半年，创新业务中的机器人业务增长28.34%、热成像业务增长47.61%、存储业务增长88.18%，经营质量及盈利能力都在不断提升，对公司的加持效果正变得越来越强。

三是毛利率持续提升，上半年达到了49.97%，比去年同期提升了4.78pct。

毛利率的提升主要得益于产品升级与业务结构的优化，公司主动收缩低毛利率项目，提高自研比例，叠加AI大模型软件赋能带来的溢价，单客总价值（ASP）明显提升。同时，存储涨价和低价库存的阶段性红利，也为推动毛利率上升带来一定积极作用。

正因为上述三点存在，公司管理层敢于在2026年7月25日举行投资者关系活动中，高调宣布“营收破千亿，利润创新高”，预计2026年在收入和净利润两个核心盈利指标上均将再攀新高，ROE大概率将重返20%以上。

如果按照这一预期，继续保持良好的回升势头，二级市场的股价收复2021年的高点，并非是件不可能的事情。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）