昨天刚说海外映射已经带不动A股科技，今天就给我整个大的。
创业板指+3.40%、科创50+2.45%，半导体、存储芯片显著修复。（数据来源：Wind）
我现在越发觉得，许多场外观望的资金应该也挺着急的。
毕竟双创从最高点近乎腰斩，超跌反弹可能随时到来，要是上车晚了，成为买单的咋办。
对了，还有一个很值得细品的发现，忍不住想跟大家分享：
从指数结构上看，如果拿掉银行，上证指数现在的点位大约是2930点。
数据来源：Wind Alice整理
换句话说，只要你没拿银行股，持仓和身处3000点没太大区别，指数肯定是失真的，掩盖了很多问题。
可既然回到了3000点，不正是我们的投资舒适区吗？
这届基民比想象中能抗
公募三季报目前已经披露完毕，我发现，持仓数据很能说明最近跌跌不休的问题。
按主动偏股基金的口径统计，电子和通信的持仓合计49.79%，环比下降9.78%，但超配比例仍处于98%以上的高位。
关键是什么呢，这10%左右的环比下降，也不是大家卖得多，基本都是净值跌出来的被动式减仓。
因为剔除股价变动的影响，公募对电子的主动减仓只有2.77%，通信甚至上涨了0.26%。
再对比2025年一季度，电子和通信的持仓占比只有22%左右，当前的50%依然不算低。
大部分重仓科技的主动权益基都是开放式，比如上半年净值翻倍的199只，仅有14只带最短持有期，占比不到10%。
看这些基金三季度的份额变化，相比二季度平均下降12.80%，中位数是-1.44%，说明大部分基民其实处于套牢状态，还没开始割肉。（数据来源：Wind）
作为套牢盘中的一个，我自己的感受是下跌来得太快，加上8月给了小半个月的反弹，根本没几个人能反应过来。
而且AI的基本面能见度很高，存储一直拿得出业绩，海内外大厂也在持续加码投入。
这个思路其实没错，费半虽然也从7月开始下跌，跌幅是相对可控的，并且随着三季报业绩验证在修复。
数据来源：Wind
但双创从9月底开始和费半脱钩，你拿海外映射、基本面和产业去讲逻辑，市场反倒笑你不懂A股特色。
目前来看，筹码出清程度远远不够，绝大部分基民都等着反弹减仓，最近频繁高开低走也就没什么好意外的。
要多久才能出清？
按照三季度的环比下降速度，大概还需要两到三个季度，公募基金在电子和通信的仓位能回到正常水位。
现在是49.79%么，每个季度下降10%，明年二季度能到20%左右，算是2025年初的水平。
但这只是非常粗略的估计，按照正常逻辑，哪怕后面还会下跌，幅度很难跟三季度一样大。
这样一来，被动式减仓的力度会小很多，加上很多基金经理看到短期超跌，说不定会主动补仓。
一定要做个类比的话，可以参考2021年新能源抱团瓦解后的出清。
我统计了2021年一季度至今，公募基金持有电力设备及新能源的行业权重。
可以看到，开始调整的前两个季度基本是硬扛过去的，到2023年一季度才开始集中减仓。
数据来源：国信证券
真正结束仓位下降趋势，需要到2023年四季度，距离行情调整的起点，已经过了6个季度。
在此期间，新能源可以说没有任何行情，整体处于下降通道，非常磨人。
数据来源：Wind
还是要说个但是：
上面是非常刻舟求剑的对比，看一个主题行业的行情趋势，不光要看筹码结构，还要看发展空间。
事实上，AI产业与新能源有着本质上的区别。
新能源是对传统能源的替代，光伏替代火电、电车替代油车，总量受人口、汽车保有量等约束，往其他行业的扩散能力有限。
AI却可以做出“AI+”的效果，除了自身的基础设施建设，还能渗透进制造、金融、医疗、物流和能源等行业。
同时，新能源渗透率提高后，增长空间会逐渐收窄，AI则可能形成“模型能力越强—应用场景越多—算力消耗越大”的正循环。
再考虑到技术门槛更高，高端芯片、先进封装等环节的供给难在短期内铺开，很难做到3到5年把行业干到内卷的情况。
只要AI能出现不错的应用场景，利润兑现速度足够快，抱团就不等于泡沫，恰好说明行业基本面很强。
美股的几个科技巨头常年占据全球资管机构的大部分仓位，影响纳指100、标普500的10年长牛了吗？
现在怎么办？
今天午后，财联社出了消息：
当前投资机构普遍认为市场出现超调，部分年金、保险、公募基金等机构已加大买入力度。
说明今天的上涨是市场自发性的，没有大资金发力，其他机构也有买入动力。
问题是，今天的成交额还没放量到2万亿的程度，仍是内部抢流动性的行情，而不是增量行情。
所以反弹的成色和持续性如何，还要观望一下。
那么，还是那句话，没有必要过度悲观，但也不宜太激进。
仓位不高的话，40%+的回撤都扛过来了，可以再忍忍，超跌反弹都还正式没开始呢；
如果科技仓位过重，并且回调已经影响到你了，可以适度调整一下资金结构，配置一点防御性仓位，比如红利和短债。
之前说了很多次的银行，其实公募基金三季度的配置比例只有2.21%，还有加仓空间。
全文完，如果对大家有帮助，请不要吝啬你的点赞、在看、关注，感谢大家阅读我们的文章。
文章来源于好买研习社（全网同名账号），风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。