经历了一个五一假期，美股五巨头的Q1财报终于集体亮相了，

苹果营收同比+16%，EPS（每股收益）同比+18%；

谷歌营收同比+22%，EPS同比+82%；

微软营收同比+18%，EPS同比+12%；

Meta营收同比+33%，EPS同比+62%；

亚马逊营收同比+17%，EPS同比+74%；

五巨头收入稳步增加，每股收益EPS全线飙涨。

其中每股收益增加最多的是谷歌，主要是布局的股权资产比如马斯克的SPACE X、Anthropic等等开始爆发，估值暴增了370亿美元；

亚马逊EPS暴涨75%，也是因为AI大模型巨头Anthropic估值暴增，带来了168亿美元投资收益；但即便不考虑AI大模型的投资，本身经营利润也同比+29.6%；

Meta的EPS暴涨62%，主要受税收口径变化的影响，但经营利润也同比+30.3%，说明广告业务增长也非常强劲。

苹果和微软在这轮AI牛市中受益程度不如其他几家，

但苹果服务软件类型收入占比提升，在经营杠杆和1100亿美元的回购的暴力加持下，EPS增加了22%；

微软作为软件销售商，也通过叠加经营杠杆，让EPS同比增加了23%；

总的来说，五巨头财报出来后涨跌不一，谷歌直接原地起飞大涨11%，苹果大涨5.2%，而Meta大跌9.6%。

Meta大跌，但并不是因为财报难看，而是在发布了巨额AI开支指引后，市场担心入不敷出，直接被吓跑了；

而谷歌大涨，则是因为云业务同比增长了63%，AI芯片从内部自用走向外部销售，这说明谷歌已经通过卖铲子确定了新的市场地位。

因此，虽然两家公司主营利润都是+30%，但股价表现截然不同，

卖铲子的可以在AI浪潮下自给自足；

买铲子的则因为后续投入不确定性太大，导致资本选择离场。

......

说完美股，再来说说对标美股的中概股，一眼望去简直有些惨不忍睹。

同样是做社交软件的腾讯，过去5年净利润只增长了40%，

而META（脸书母公司）过去净利润增长了107%，

主要原因是腾讯主做中国市场，目前经济环境下，市场增量有限，微信以及WeChat的合并月活同比增长已经只剩2%了，基本进入成熟期；

并且微信和QQ是熟人社交平台，打广告的时候必须照顾到用户体验。

反观META做的是全球业务，市场空间更大，在Instagram、Facebook上打广告也可以更激进，因此这几年增长的就比腾讯好很多。

而同做电商的阿里巴巴更是被亚马逊吊打，阿里过去五年净利润倒亏13%，亚马逊的则是暴涨了264%；

挽回面子的是拼多多，靠着薄利多销，在消费降级的背景下大幅扭亏为盈，净利润从2020年的-72亿元变成了2025年的978亿元，成了中概股中少有的业绩能看的。

其他的则是惨不忍睹，尤其是美团和百度。

美团2020年还有47亿的净利润，到了2025年净利润直接暴亏234亿。

主要是之前外卖大战太惨烈了，补贴出去了不少钱，但是核心业务中的配送服务收入反倒下降了2%；

百度之前就说过它的问题，不思进取。

现在越来越多的人都开始用AI搜索了，搜索引擎这块业务越来越跟不上时代，而跟搜索引擎绑定的广告业务收入也是大降，2025年大幅减少了13.6%；

另一方面，大环境不好的情况下，企业优先降低的也是营销支出，那么作为靠广告吃饭的百度自然是两头挨打。

所以有时候我们也不能总问为什么恒生科技不涨，这些权重股的业绩实在是有点拿不出手啊~

跟隔壁美股的业绩一比底裤都不剩了。

换句话说，这次2025年的财报，暴露的是中概股们集体缺席AI浪潮的尴尬。

都说投资要讲究“长坡厚雪”，

现在看来，美股是在雪山上滑雪，而中概股则是被大雪埋了…