上周五指数放量大涨，周一缩量回调，从形态上看并没有什么问题。从时间点来看，美联储议息会议在本周召开，美国中期选举将于11月3日举行。也就是说，之前想要避险的资金，该卖的也都卖了，似乎一切都很平稳。所以，我之前就说过，11月大盘指数大概率不会出什么问题。
但我这里还是要补充一句，截至目前，微盘股一直没有完成“补跌”。当前只有指数放量止跌，微盘股“补跌”尚未出现。周一，沪深300、中证500、中证1000、中证2000、微盘股指数中，除沪深300因神秘力量托举“微跌”外，微盘股指数是唯一红盘指数。
也就是说，两个见底指标目前只完成了一个，另一个大概率要到12月才会出现，我猜测，微盘股“补跌”大概率会与美联储12月加息落地同步。那为什么我会把微盘股“补跌”也看作大盘见底的标志性事件呢？本文就来和大家聊一聊。
一、微盘股的熊市“涨跌”逻辑
微盘股在熊市中的作用，常常被市场低估。很多人习惯将微盘股与红利股视为对立资产。前者主打弹性收益，后者追求确定性防御。但从熊市资金流动的底层逻辑来看，二者实则是同一资金避险路径的两端，都是科技股流出资金的主要承接方向。科技股见顶回落之后，获利盘与止损盘都需要寻找新的去向，一部分资金流入红利股规避波动、追求稳健；另一部分资金不愿完全离场，又不愿意买入流动性偏大的大盘权重股，便会涌向微盘股。
微盘股普遍流通盘小、筹码分散、无机构重仓持仓，只要买盘稍有集中，就能推动指数上行。这就形成了一种反直觉的市场现象，大盘持续下跌时，微盘股非但不跌，甚至还会上涨，至少具备更强的抗跌性。这并非因为微盘股的基本面有多优质，而是资金再分配的结果，它承接的不是盈利预期，而是市场中暂时找不到去处的存量资金。
但这类上涨存在一个致命的弱点，它不创造增量资金，只是资金的内部腾挪。科技股中撤出资金后，微盘股才有上涨的动力；一旦科技股板块中可流出的资金耗尽，微盘股的上涨就失去了支撑动能。判断市场卖压是否已经充分释放，不能只看指数跌至何种位置，更要观察资金还能从哪些板块流出。当科技股跌到无人问津、成交量持续低迷时，意味着该卖出的资金都已离场，该撤出的资金也已完成迁移，市场就进入了典型的“无量阴跌”阶段。此时，微盘股的市场性质就发生了变化，它从之前的避险板块，转变为市场最后的流动性出口。
微盘股的补跌，本质上是市场最后一批避险资金的松动离场。当连微盘股都开始下跌时，意味着两件事同时发生，一是科技股的卖盘已经彻底枯竭，再也榨不出增量资金来承接微盘股；二是微盘股内部的买盘也已无力支撑，卖盘开始超过买盘。二者叠加，市场便不再有任何安全板块，所有板块进入同向下跌的状态。这往往是抛售的最后一波，也是市场情绪最差、最容易出现恐慌的阶段。
也正因如此，微盘股补跌反而成为大盘止跌的先行信号。大盘指数由权重股支撑，权重股的卖压在更早阶段就已释放完毕，只是当时没有资金愿意进场；微盘股的补跌，会将市场最后一点卖压彻底释放干净。当最后一块多米诺骨牌倒下，卖盘完成全面出清，哪怕买盘力量微弱，指数也能够企稳。
所以微盘股补跌不是坏事，它更像一个信号，市场下跌的动能已经耗尽，底部往往就在附近。
二、熊市怎么赚钱？
熊市里要谈赚钱，得先把“赚钱”的定义换一换。牛市里买到一只牛股，你能稳稳跑赢指数，因为上涨阶段弹性大的资产涨幅会超过指数；但熊市正好相反，你要是买到一只差股票，会痛苦到怀疑人生。更折磨人的是，这只股票下跌，未必是基本面出了什么问题。公司还是那家公司，财报还是那份财报，但股价就是一路阴跌。你翻遍公告、研究透行业，也找不到一个能说服自己的理由。
找不到理由，是因为下跌的根源不在公司，而在市场。牛市里有些股票涨得莫名其妙，资金涌入就涨，不需要逻辑；熊市同理，流动性收缩之后，卖盘多于买盘，股价就跌，也不需要理由。
基本面只是估值的锚，但市场交易的是流动性和情绪。流动性充裕的时候，故事讲得通，估值给得高；流动性一收紧，同样的故事没人听，估值就只能往下杀，这就是“杀估值”。它不是针对某家公司，而是针对整个市场里所有靠流动性撑起来的股价。你无法解释它为什么跌，正如你不知道牛市里有些股票为什么涨。因为在那个层面，涨跌本来就不需要理由。
明白了这一点，熊市里做个股的胜算就一目了然。你是在和一股无法解释的下跌力量对抗。你以为自己买的是基本面，实际上承接的是流动性退潮带来的抛压。选股能力在熊市里会被大幅削弱，再好的公司，也可能因为被错杀、被误伤，跌到让你拿不住。宽基指数则不同，它分散了单只股票的运气成分，下跌时随市场同步回落，不会因某一家公司的意外出现伤筋动骨的下跌，反弹时也能跟上市场平均涨幅。
所以熊市里怎么赚钱，答案其实很朴素，熊市里能做到尽量不亏钱，就是赚钱。先保住本金不亏穿，等流动性回流、估值修复的时候，你还在市场里，就已经赢过大多数对手了。牛市的收益是靠行情赚出来的，熊市的收益是靠控制回撤省出来的。少亏，就是熊市里最实在的收益。
三、小结
牛市里，你常能听到新手教老手炒股。新手胆子大，别人不敢买的他敢买，这在牛市里本就是优势。但熊市里一切恰好反过来，只有胆子小的才能好好存活下来。
因此我也没什么高深的经验之谈。一是如果一定要买个股，就选“人无我有”的、具备唯一性、确定性的标的，没有竞争就不存在所谓的业绩下滑问题；二是如果挑不好个股，就选择宽基指数，至少不会亏到“一无所有”，因为指数跌到年线附近时，从历史规律看，再往下的空间其实不大，亏损是有底的。