冷冷冷！新一轮冷空气在路上...
相信大家最近应该持续感受到这一轮冷空气的威力。
但比天气更值得关注的，是另一组数字：
11月15日，全国重点电厂日均耗煤量达78.6万吨，环比上周增长11.3%，创今年10月以来新高。
这组来自中电联的数据，或许揭示了一个被市场忽略的事实：寒潮或许会推高了煤炭的刚性需求。
很多人以为，寒潮利好“羽绒服”“取暖器”，这些确实也对，
但是供暖系统的方面也会大幅增加，根据之前公开报道的数据：
气温每下降1℃，北方城市供暖负荷上升约2%–3%。
南方虽无集中供暖，但空调制热、电暖设备使用激增，居民用电曲线陡峭上扬。
风光发电在冬季出力疲软：11月全国风电平均利用小时数同比下降9%，光伏受日照缩短影响明显。
结果？火电作为兜底保障作用凸显。
需求方面过去几年，市场普遍认为火电将逐步退坡，“风光为主、火电为辅”会成为未来大势所趋。
但短期还是存在一定压力。
2025年前三季度，尽管风光装机同比增长超25%，但火电发电量占比仍高达65%以上，且在极端天气下迅速攀升至近70%。这说明：
换句话说，新能源越发展，电网对火电的调节依赖越强。
寒潮、高温、静稳天气等，使得火电需求是明显存在。
直接看数据，国家能源局数据显示，11月第二周，火电发电量占比回升至68.4%，较10月均值提升近4个百分点。
这意味着，每天可能需要多烧掉近30万吨标准煤。
库存与价格截至11月10日，全国统调电厂存煤1.68亿吨，可用天数22天，看似充裕，实则还是有压力：
库存结构不均：华北、华东部分电厂库存已低于20天警戒线。
长协煤保量不保时：寒潮突发，临时增量只能依赖市场煤。
港口库存下滑：秦皇岛港动力煤库存已连续三周下降，11月15日报523万吨，较10月底减少12%。
与此同时，环渤海5500大卡动力煤价格止跌反弹，最新报价报835元/吨，周涨幅1.8%。
这是自9月以来连续两周上涨。
写在最后寒潮终会过去，但能源系统在面对极端天气时的调节能力仍有待提高，这方面可能没办法一步完善。
这一次，煤炭在短期内仍发挥重要支撑作用，特别是在需求放大的时间内。
那么在市场主线题材相对低迷的时候，有短期事件催化的方向，或者值得我们关注。
特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。
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