聊点事：

对于行业未来走势，券商机构普遍认为白酒板块已进入筑底分化阶段。

消息面上，昨日晚间，山西汾酒与迎驾贡酒双双交出年度与季度“成绩单”。山西汾酒发布的2025年年度报告显示，公司实现营业收入387.18亿元，同比增长7.52%；归属于上市公司股东的净利润为122.46亿元，同比微增0.03%。尤为引人注目的是，公司拟向全体股东每10股派发现金红利65.60元（含税），分红总额约为80.03亿元，以2025年净利润计算，公司现金分红率约为65.35%。

此外，山西汾酒还公布了《2025-2027年股东分红回报规划》，承诺2025-2027年度，公司每年度现金分红总额不低于当年归属于上市公司股东净利润的65%。

同日晚间，迎驾贡酒同步披露2026年一季报。报告显示，公司一季度营业总收入为22.30亿元，同比增长8.91%；归母净利润为8.35亿元，同比增长0.73%。在白酒行业整体仍处出清筑底阶段的背景下，这一稳中略增的业绩表现被市场解读为积极信号。

而此前，老白干酒也于近期披露了2026年一季度业绩，实现营收12.20亿元，同比增长4.49%；净利润1.65亿元，同比增长8.55%，这也显示出部分区域龙头企业已率先走出业绩低谷。

讲逻辑：

开源证券研报认为，自2025年以来，白酒需求受宏观环境、消费政策、以及历史包袱影响较大，业绩表现不佳，市场对行业预期较为悲观，我们认为从长期逻辑看，白酒板块投资呈现明显周期性，目前处于业绩和估值底部位置。茅台在放量背景下批价触底回升，证明龙头品牌需求已基本找到支撑，行业进入筑底区域。看好目前位置白酒的配置价值。

当前白酒行业处于结构性触底阶段，价格带分化显著，行业整体维持“两头好，中间弱”格局。伴随2025年低基数效应，叠加渠道库存逐步去化，预计2026年下半年白酒行业整体有望企稳，边际改善逐步显现。白酒板块仍延续确实性原则，建议配置高端白酒龙头。

华创证券指出，白酒板块左侧单边下行在25年结束，26年或进入筑底分化期，一面看业绩出清节奏，另一面看新需求驱动。其进一步分析指出，26Q1白酒仍处出清筑底期，回款端Q1除茅五外，多数酒企放缓回款发货节奏。但展望后续，二季度行业报表进一步出清后，优秀酒企有望迎来转正信号。

东吴证券预计，2026年（白酒）行业报表营收增长呈现前低后高，板块良性预期有望年中形成，推荐方面化繁为简，优先布局“出清可信度较高+管理运营能力居前+未来有成长空间逻辑”的相对白马标的企业。

选标的：

具体布局方面，东方证券表示，白酒业绩预期的下修基本反应在股价表现中，市场预期筑底，当下位置白酒具备明显的交易性机会。建议关注：山西汾酒、五粮液、舍得酒业、今世缘、古井贡酒、贵州茅台等。