周期的齿轮碾过，又一家光伏老将暗淡退场。
6月上旬，*ST天龙收到深交所终止上市决定，并于18日起进入退市整理期，即将走完在A股的最后旅程。
作为国内光伏行业的早期参与者，江苏华盛天龙光电设备股份有限公司（以下简称“天龙光电”）也曾站上高光时刻，却在起伏跌宕的市场中，最终难逃被时代浪潮拍落。
从“第一股”到连连亏损
天龙光电成立于2001年底，早期从机械零部件制造切入光伏设备，主营单晶炉等。
从成立时间不难看出，天龙光电对光伏周期并不陌生。2008年全球金融危机席卷光伏行业，融资与需求同步崩塌，刚刚爆发的光伏浪潮陷入低谷。身处其中，天龙光电虽然难逃巨震影响，但显然熬过了第一轮“生死局”，并于2009年底行业恢复期成功推开资本市场“大门”，于深交所创业板上市。
彼时，天龙光电被称为“光伏设备第一股”，不仅仅在于其时间优势，技术优势同样不可忽视。据其2009年年报显示，2008年单晶炉市场保有量占有率达18.45%，稳居行业前列，近三年单晶炉年均复合增速高达811.17%，并且在国内多晶硅铸锭炉主要依靠进口的背景下，公司已研制成功450Kg级多晶硅铸锭炉主流产品。
然而当2011~2012年欧美光伏双反重创国内光伏行业至又一轮低谷时，天龙光电开始急转直下。2012年，天龙光电指出，由于光伏企业均处于亏损状态，设备订单锐减，公司净利润暴跌921%；2013年，虽情况好转，但净利润仍为亏损，从而将公司逼至“保壳”悬崖边缘。
雪上加霜的是，2014年得以稍以喘息后，天龙光电再次于接下来的两年连续净利润亏损，“保壳”再至。众所周知，天龙光电两次“保壳”均以成功告终，人送“保壳之王”。
而天龙光电的每次“保壳”均伴随着控制权变更。2014年底，“保壳”关键之际，天龙光电原控股股东常州诺亚科技有限公司(以下简称“常州诺亚”）实控人与北京灵光能源投资有限公司(以下简称"灵光能源")签订了《增资扩股协议》，交易完成后灵光能源将控股常州诺亚，并间接控制天龙光电。最终，常州诺亚接手亏损子公司，得以助力天龙光电实现扭亏为盈。2016年，天龙光电控制权再次易主，灵光能源股东与闽商陈华签订股权转让协议，交易完成后陈华持有灵光能源50%的股权，从而成为天龙光电新的实际控制人。
刚刚完成绝地求生的天龙光电，还未来得及沉溺于翻盘的喜悦，便一头扎进了更凛冽的寒冬。2018年“531”新政突袭，国内光伏市场需求瞬间萎缩，行业进入急冻期。在这场行业洗牌中，天龙光电未能幸免，刚刚改善的业绩顷刻间由盈转亏，一段更为艰难的经营困局就此开启。
转型难破局
自2018年深陷亏损，2020年波折不断的天龙光电再次转移控制权。当年6月，大有控股有限公司通过竞拍获得天龙光电10%股份,合计持股12.80%，成为公司第一大股东和控股股东。
此时，正逢“双碳”浪潮迸发，显然进一步增强了掌舵者的信心。紧随控制权落地，天龙光电任命新管理层，在新能源投资领域具有丰富从业经历的资深人士刘文平开始担任公司董事长及总经理。借此优势，天龙光电也力求转型破局，彻底砍掉光伏设备业务，将公司重新定位于打造光伏、风电等新能源电站项目投资开发、建设、制造、运维等全方位、全周期的一体化协同发展的全产业链绿色环保能源生态服务平台，业务涉及新能源项目投资、电站开发、EPC工程建设履约、电站运维及新能源 配件制造与销售等。
从财报来看，2020年新能源EPC工程迅速攀升至天龙光电第一大营收，占比过半。2022年，新能源EPC营收下滑，但新能源电站设备销售额小幅增长，天龙光电净利润扭亏为盈。
不过自2023年起，天龙光电再度跌入亏损泥潭，主要原因之一在于新能源并网规模飙升之下，各省电网消纳能力逐步出现紧张局面，加之电力市场化交易等相关电价制度改革的持续推进，导致新能源电站项目的投资开发面临棘手难题。
雪上加霜，2025年4月下旬，由于2024年度经审计后净资产为负，公司股票交易被实施退市风险警示，股票简称披星戴帽。
半年之后，天龙光电也曾迎来“转机”。2025年底，天龙光电披露收到关联方无偿捐赠现金2500万元，并且资金已全部到账，且为不可撤销的赠与。由此，公司在2026年1月发布的业绩预告中预计净资产将转正，释放了“保壳”成功的信号。然而，4月底，天龙光电突然公告，由于捐赠所涉资金的来源和使用合规性存在瑕疵，前述捐赠事项整体认定为无效，这也直接导致了天龙光电2025年度净资产由预估的正值大幅修正为亏损。