A股缩量分化沪指微红创业板跌超3%，贵金属电力逆势走强，接下来怎么走？
今天北京时间2026年7月23日上午10:39，A股早盘交易进行了约一个小时。黑牛哥把盘面数据和昨日收盘数据做个梳理，结合个人20年的看盘经验，聊聊对当前市场的观察。
先看今天上午10:39的实时数据——上证指数报3868.25点，涨1.22点，涨幅0.03% 。今开3868.09，最高3874.96，最低3857.09。成交量2.78亿手，成交额5310.98亿。振幅0.46%，量比1.49。52周高4258.86，52周低3547.16。
再看昨天（7月22日）的完整收盘数据——上证指数收报3867.03点，涨0.07% 。深证成指报14061.44点，跌1.42%。创业板指报3566.73点，跌3.23% 。科创50指数跌2.26%，科创综指跌2.25%。沪深两市合计成交26533亿元，较前一日缩量3037亿元。全市场1530只股票上涨，3876只股票下跌。两市涨停49只，跌停10只。
这就是昨天A股的全貌——沪强深弱、权重托举、成长板块回调。
一、昨日盘面回顾：三个核心特征
特征一：三大指数走势分化明显
沪指昨天开盘3839点，最高3884点，最低3839点，收盘3867点，收了一根带上下影线的小阳线。但深证成指和创业板指就没那么幸运了——深证成指跌1.42%，创业板指单日跌幅达到3.23% 。科创50和科创综指也分别跌了2.26%和2.25%。这种“沪指微红、创业板大跌”的分化格局，在A股历史上并不少见，通常意味着资金在板块之间进行大规模的切换。
特征二：成交明显缩量
两市合计成交2.65万亿，较前一日缩量超过3000亿。缩量通常说明两个问题：一是抛压在减轻，市场没有出现恐慌性杀跌；二是增量资金在观望，场外资金不愿意在这个位置追高进场。全市场红盘个股数量不足三成，大部分股票在跌，但指数没怎么跌——说明权重股在托指数。
特征三：板块高低切换极其明显
昨天盘面最典型的特征就是资金从高估值成长板块流向低估值周期板块。
涨幅居前的板块——贵金属板块狂飙6%，山金国际、招金黄金涨停，赤峰黄金涨近8%。医疗美容板块大幅拉升5%。煤炭板块涨近3%，电力、石油石化、保险板块涨超2%。电力板块逆势拉升，立新能源5连板，华银电力4连板。有色金属板块表现活跃，盛达资源2连板。算力租赁概念盘中走强，美利云3连板。
跌幅居前的板块——机器人、游戏板块下探3%，电池、光学光电子、影视院线、电子元件板块跌超2%。存储芯片概念震荡回落，德明利8天6次跌停。PCB概念震荡调整，中国巨石跌停，铜冠铜箔跌超10%。
二、昨日盘面背后的几个客观因素
地缘政治因素推高资源价格。国际金价本月在4000美元关口止跌企稳后发力上攻，昨日盘中突破4100美元/盎司。中东地缘局势持续紧张，布伦特原油维持在较高位置运行。这些外部因素直接推动了A股贵金属、石油石化等板块的走强。
科技板块前期涨幅较大，短期面临获利盘兑现。7月以来，全球科技板块出现了一轮调整，A股电子板块整体有较大跌幅。公募基金二季度报告显示，机构在电子、通信等科技方向的持仓较为集中，一旦市场风向发生变化，容易出现踩踏式出逃。
政策面释放维稳信号。据证监会消息，证监会主席吴清日前在京会见加拿大养老基金投资公司总裁兼首席执行官，表示中国证监会将坚持稳中求进，坚决维护资本市场平稳健康运行，稳步扩大高水平制度型开放，持续提升外资参与资本市场的便利度。加拿大养老基金投资公司方面也表示，长期将中国作为其全球投资的重要区域之一。
资金从高估值流向低估值。创业板指单日跌3.23%且伴随放量，说明资金正在加速从高估值成长股撤离，转向低估值周期板块和防御板块。这种风格切换在A股历史上每隔一段时间就会发生一次。
三、关于今天（7月23日）上午10:39的实时盘面观察
截至上午10:39，上证报3868.25点，涨0.03%。开盘3868.09，最高冲到3874.96，最低3857.09。振幅0.46%，量比1.49。
量比1.49意味着当前交易活跃度相比过去5天同期均值高了近50%，早盘有资金在交易。
最高3874.96，距离3880点附近区域还有一定空间。昨天盘中最高到过3884点左右，说明3880上方确实存在一定的市场阻力。
最低3857.09，距离3830—3835区域还有一定距离，短期下方支撑暂时还在。
从早盘一个多小时的表现来看，市场处于温和震荡的状态。多空双方在3860—3880这个区间内拉锯。这种窄幅震荡的走势，通常意味着市场在等待新的方向性信号。
四、黑牛哥的几点观察（纯个人经验分享，不构成任何建议）
黑牛哥在这个市场看了20年，像昨天这种“权重托指数、成长小票跌”的行情见过很多次。每次市场到了关键节点，都会出现类似的剧本——资金从涨多了的板块撤出来，流向还没涨或者估值相对便宜的板块。这是市场的正常调节机制，不是系统性问题。
从基本面来看，国内稳增长的政策方向没有变化。从资金面来看，证监会持续表态维护市场平稳运行。从中长期角度看，A股的基本面支撑依然存在。但短期的波动和分化是不可避免的，这是市场运行的客观规律。
对于普通投资者来说，理解市场的运行规律、保持理性和耐心，比追逐短期的涨跌更重要。市场永远在波动，机会和风险并存。
黑牛哥始终认为：做投资，最终比拼的不是谁消息更灵通，而是谁更有耐心、谁更能管住自己的手。
五、对今天（7月23日）全天走势的几点观察（纯数据推演，非预测）
从上午10:39的数据来看，有几个信号值得留意——
第一，沪指早盘在3860点一线获得了一定支撑。开盘后最低探到3857.09，随后回升到3868附近震荡。这说明3850—3860区域存在一定的市场承接力量。
第二，量比1.49表明早盘交易相对活跃。但考虑到昨天刚缩量3000多亿，今天的量能是否能够持续放大，还需要观察午后市场的表现。
第三，板块分化格局大概率延续。有色金属、电力等周期板块仍有惯性上冲的动力。科技成长板块短期承压，需要时间消化获利盘。
第四，如果午后市场量能能够维持在较高水平，沪指有可能在3860附近完成整固；如果量能持续萎缩，市场可能继续在3850—3880区间内震荡运行。
最后说几句心里话
20年走过来，黑牛哥见过2007年的6124，也见过2008年的1664，见过2015年的千股跌停，也见过2020年的疫情底。每一次市场的剧烈波动，事后回头看，都是长河中的一朵浪花。
昨天的行情，沪指涨了不到3个点，创业板跌了3.23%——这种分化确实会让一部分投资者感到焦虑。但黑牛哥想说的是，股市从来不会只涨不跌，也不会只跌不涨。涨涨跌跌才是市场的常态。
重要的是搞清楚自己买的是什么、为什么买、准备拿多久。把这些最基本的问题想明白了，短期的波动就不会轻易动摇你的判断。
我是广东黑牛哥，一个在股市看了20年盘的老股民。今天就跟大家聊到这里。
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