前些天，写了一篇关于加仓苏泊尔的文章。

有位网友立即提出，苏泊尔的市盈率比格力高，股息率比格力低，企业的竞争力也不如格力。如果以吃股息为目的，为什么不买格力呢？

并且苏泊尔90%的利润都拿出来分红，意味着提升股息后劲不足，削弱了公司抵御市场风险的能力。

对此，我想说的是我从来不否认格力的优秀和便宜，也认为格力属于现阶段一个性价比较高的红利标的。

但是，如果要涉足白色家电行业，那我肯定首选美的，我不可能放弃同样不算贵的龙大，去选择成长性、国际化程度更弱的龙二。

至于企业的竞争力这个话题，必须要立足于各自所处的行业，脱离了这一大前提，实在有关公战秦琼之嫌。

就空调行业而言，格力有一个很难撼动的竞争对手就是美的。并且紧跟其后的小米、海尔、奥克斯也不太好惹，前些年格力还只是经常和美的较劲，这几年却动不动要放下身段，和小米、奥克斯打嘴仗，只能说明竞争压力不小，格力开始感受到后者的威胁。

反观苏泊尔在厨房小家电的地位，明显要更加稳固一些，其线上、线下市场份额均位居行业第一（涵盖的品类包含电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、电蒸锅、电炖锅、养生壶、煎烤机、台式单功能小烤箱、空气炸锅），尤其凭借线下广泛的渠道网络和敏捷的市场反应，正持续拉大与第二名的差距。

一个最为明显的现象就是，苏泊尔的产品一般比其他同类产品卖得更贵，但消费市场却愿意为之买账，反而对更便宜的产品持一种视而不见的态度。

比如，今年上半年社会零售消费一路走低，小家电行业受国补退潮、原材料价格上涨影响，承压明显，整体表现非常低迷。

然而，产品卖得更贵的苏泊尔，上半年营业收入仅下降了0.59%，净利润下滑了7.7%。与之相对比，售价更便宜的小熊电器，营业收入下降了7.34%，净利润下降了41.3%，差距真心不是一点半点。

如果换位思考一下，格力敢把产品卖得比别家更贵吗，在今年家电大环境不好的情况下，能拉开与美的、海尔、小米、奥克斯的业绩差距吗。

当然，这里我并不是想说格力不好，毕竟空调是一个规模更大的市场，只是想说明纯粹讲行业竞争优势，苏泊尔是厨房类小家电中独一档的存在，寡头色彩更加浓厚。格力也很强，但是还达不到独霸的地步。

至于分红率太高，股息提升后劲不足及削弱抵御市场风险能力的问题，我的看法是具体问题得具体分析。

2016-2025年，近十年苏泊尔一共创造了经营现金流207.89亿，可是同期的资本支出仅为21.8亿，资本支出只占经营现金流的10.49%。也就是说压根就不需要太多资本支出，公司就能维持正常营运，那么多出来的钱与其躺着睡大觉、胡乱挥霍，或者进行一些低效的收购，还不如拿来给股东分掉。要知道缺乏高成长能力，能守住能力圈，不瞎折腾其实是一种务实的体现。

格力虽然也属于低资本支出模式，但是近十年资本支出占经营现金流之比要比苏泊尔高出5个百分点，考虑到它所面临的竞争环境更严峻一些，资本支出占比更高、适度控制分红率其实也是情理之中的事情。

因此，真的要讲格力的优势，主要还是价格便宜，它的高股息率是建立在极低估值基础之上的。

关于收息标的，更低的估值和更好的行业竞争环境，你更看重哪一点呢？这就看个人的取舍了，只是我个人倾向于选竞争环境更好的一方罢了。

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