上半年因为业绩失速被股民疯狂diss的恒瑞医药，下半年业绩可能要大翻身了。

9月29日，恒瑞医药将一款减重药物在中国区以外全球范围内开发、生产和商业化权利授给全球制药巨头诺和诺德。

这笔BD潜在总交易额最高可达26亿美元，包括3亿美元首付款以及达成相关开发、注册和商业化里程碑后获得的付款。换算成人民币后潜在交易金额和首付款分别约为174.43亿元和20.13亿元。

据悉，该交易预计于2026年第四季度完成交割。意味着，四季度恒瑞医药将有一笔高达20亿元的资金入账。

而在这笔资金入账之前，恒瑞医药在三季度还有一笔金额更大的首付款到账。

今年5月，恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）达成许可协议，将13个早期研发项目双向授权，协议潜在总交易金额约152亿美元。BMS将向恒瑞医药支付6亿美元首付款，同时在交易生效后的第一、第二个周年，分别支付1.75亿美元里程碑款项，首笔可确定付款约9.5亿美元，即人民币约63.70亿元。

恒瑞医药预期第三季度收到这笔首付款。仅此两笔BD，恒瑞医药净利润将直接增厚超80亿元。

再看经营层面上的利润，2026年上半年，恒瑞医药实现营收154.56亿元，同比微降1.94%；归母净利润44.65亿元，同比微涨0.34%。

去年同期的净利润为44.5亿元，全年净利润为77.11亿元，下半年的净利润为32.61亿元。

由此来看，2026年下半年恒瑞医药经营层面的净利润大概在30-40亿元区间。再加上两笔BD收入，恒瑞医药下半年净利润或突破百亿元，意味着全年净利润极有可能会实现翻倍增长。

不过由于这份业绩高度依赖于两个BD项目的一次性收入，而这些项目又处于早期研发阶段。

倘若未来创新药放量未能弥补市场缺口，或者有新的BD项目接力的话，公司业绩可能会出现断崖式回落。

这也是导致今年上半年恒瑞医药业绩承压的重要原因。今年上半年，恒瑞医药对外许可合作收入14.22亿元，而去年同期这个数字是19.91亿元。

出海授权收入的高度不稳定性正在成为恒瑞医药利润表里一个越来越关键、却又越来越难预测的变量。