“三连跌”是怎么炼成的

一季度“倒春寒”，半年报继续凉，三季报也没热起来。其实，今年一开局就不太对劲。

第一季度三大运营商净利润集体下滑，中国移动归母净利润降4.2%，电信降17.08%，联通降17.6%，被业内称为罕见的“倒春寒”。

半年报出来后，运营商营收利润继续承压，联通净利润降幅扩大到34.8%。到了三季报，营收端移动和电信仍在负增长区间，联通勉强守住正增长，利润端三家无一幸免。

当前，运营商正处于转型的阵痛期，日子确实过得比较辛苦。除了存量时代，传统通信市场增长乏力之外，算力、AI等新业务仍处于培育阶段，难以真正扛起营收大旗。

加上今年开始，增值税税目调整，纯纯的“被动减收”。手机流量、短信彩信、互联网宽带接入等业务，从“增值电信服务”（税率6%）被划进了“基础电信服务”（税率9%）。利润这块实实在在被拿了三个点走，这也是导致运营商利润均两位数下降的关键原因之一。

当然，也不是全甩锅给税务局。联通自己就摊上了人工成本投入节奏的变化，加上算力业务铺开，能耗和结算费用往上顶。传统连接的增量见顶，新业务还嫩着，青黄不接的时候，账本总归要难看点。

慢下来反而喘匀了

今年9月，国资委正式印发中央企业发展“十五五”规划，明确围绕增加值、功能价值、战略性新兴产业增加值等设置定量指标，突出增加值，弱化营业收入等规模类指标。

过去运营商拼的是营收盘子大不大、用户数多不多，现在考核的天平在往“值不值钱”那一端倾斜。这意味着，营收增速掉一点、利润账面难看一点，只要结构在往高价值方向走，未必是坏事。

反过来，如果为了保营收继续在传统业务里卷价格，那才是真正的麻烦。

同时，我们也可以换个角度来看，这场“减速”可能恰恰是行业从野蛮生长到精耕细作的分水岭，留出更多的时间和精力给运营商思考到底该如何转型。

加上新引擎已经点火。中国移动2026年上半年算力服务、智能服务收入占主营业务收入比重已达22.6%，同比提升2.2个百分点；中国电信智能收入311亿元，同比增长7.1%；

中国联通算力收入419亿元，其中智算中心收入同比涨11%。这些才是未来的真增长极，短期烧钱换长期赛道，不亏。

所以啊，这一年的“三连跌”，与其说是运营商不行了，不如说是它们正在从“拼规模”转向“拼质量”。慢一点，把底子夯实，把新路蹚出来，对行业、对用户、对他们自己来说，可能并不是坏事。

因为当“增长”不再是唯一的正确，他们终于可以理直气壮地做两件事：少接那种垫钱又不赚钱的项目，把钱和力气砸到算力、AI、云上去。

慢，是换挡的动静，不是熄火的声音。