一则股权拍卖公告，撕开了两家农商行股东之间的隐秘关联与债务迷局。

5月13日，阿里资产交易平台正式上架一笔股权拍卖信息，广州元亨能源有限公司（以下简称“元亨能源”）持有的潮州农商行6.33%股权（约1.67亿股），将于6月13日正式开拍，起拍价约2.67亿元。

这起看似常规的股权拍卖，却藏着一个罕见的核心矛盾：此次拍卖的申请执行方，是广州农商行天河支行；而被执行的股权持有者元亨能源，与广州农商行本身，分别是潮州农商行的第一、第二大股东。更值得关注的是，潮州农商行多名股东，均曾将所持股权质押给广州农商行获取融资，背后的关联与风险不容忽视。

罕见局面：子公司两大股东，一方申请执行另一方

根据阿里资产拍卖平台的竞买公告，此次股权拍卖的执行法院为广东省广州市中级人民法院，执行案号为“（2025）粤01执3781号”，案由为金融借款合同纠纷。

经公开信息查询，该执行案件的申请执行方为广州农商行天河支行，被执行人共计6名，分别为元亨能源、东莞虎门电厂、广州元亨集团、广州元亨运输、广州元亨兴成贸易，以及自然人王某。

案件进程清晰可见：2025年8月，该案件首次进入执行程序，执行标的约5.4亿元；同年10月，法院选定专业评估机构，对元亨能源所持有的潮州农商行股权进行询价评估；历经多轮筹备，直至此次正式启动股权首次拍卖，试图通过处置股权偿还债务。

梳理三方股权关系，不难发现这起执行案件的特殊性。潮州农商行成立于2019年，其前身源于2017年广东省启动的新一轮农信机构改革，广州农商行积极响应，作为发起人参与合并改制，并联合一致行动人战略入股，成为潮州农商行的核心股东。

据潮州农商行2024年年报显示，广州农商行持有该行15.2亿股股份，占总股本的57.72%，是绝对的第一大股东；元亨能源持有1.67亿股股份，占总股本的6.33%，为第二大股东。也就是说，此次被拍卖的股权，正是潮州农商行第二大股东的核心资产，而申请执行这一资产的，正是该行第一大股东旗下的分支机构。

图片来源：天眼查

更值得注意的是，5.4亿元的执行标的，并非双方债务纠纷的全部。天眼查公开信息显示，2025年5月16日，广州农商行天河支行曾一次性新增3条仲裁程序中的财产保全立案信息，被告均为上述6名被执行人；同年7月4日，另一笔执行案件（案号：（2025）粤01执3782号）正式立案，并于8月14日启动执行，执行标的为1.61亿元，申请执行方与被执行人依旧未变。

2026年1月27日，因未能履行“（2025）粤01执3782号”案件的相关给付义务，上述6名被执行人均被法院出具限制消费令；2月7日，该案件终结执行，未履行比例达100%。两起案件叠加，执行金额合计高达7.01亿元，债务压力可见一斑。

股权拍卖遇冷？过往多次流拍，资金回收难度不小

从目前情况来看，若此次元亨能源所持的潮州农商行6.33%股权能够顺利拍卖，广州农商行天河支行可至少收回2.67亿元，一定程度上缓解债务回收压力。但结合过往拍卖记录来看，潮州农商行的股权在拍卖市场并不“吃香”，流拍风险居高不下。

公开信息显示，2024年至2025年期间，广东新南方建设集团有限公司（以下简称“新南方建设”）曾多次上架拍卖所持潮州农商行股权，最终均以流拍告终。其中最后一次拍卖发生在2025年7月，新南方建设持有的7000万股潮州农商行股权，以1.79亿元的价格进入变卖环节，折合每股2.56元，最终依旧无人出价，遭遇流拍。

此次元亨能源所持股权的起拍价约2.67亿元，折合每股约1.6元，虽然定价低于此前新南方建设的变卖价格，但结合潮州农商行的股权流动性、市场认可度来看，此次拍卖能否顺利成交、能否达到预期回收金额，仍存在较大不确定性。

关联迷局：多名一致行动人质押股权，风控压力凸显

除了“第一大股东申请执行第二大股东”这一罕见局面，广州农商行与潮州农商行其他股东之间的关联，更暗藏多重风险。

潮州农商行年报显示，元亨能源不仅是该行第二大股东，还是广州农商行在潮州农商行的一致行动人。所谓一致行动人，即股东之间通过协议或其他安排，在公司决策、投票、股份增持等方面保持步调一致，共同扩大对公司的控制力，双方存在明确的一致行动安排或事实。在潮州农商行成立初期，广州农商行也曾联合元亨能源等一致行动人共同出资，奠定持股基础。

值得关注的是，广州农商行的多名一致行动人，均曾将所持潮州农商行股权质押给广州农商行，以此获取贷款。梳理潮州农商行历年财报可见，这种“一致行动人股权质押融资”并非个例。

2021年年报显示，广州农商行的一致行动人包括新南方建设、元亨能源、广东方直投资管理集团有限公司、广州市番禺信基房产发展有限公司（以下简称“信基房产”）等6家主体；截至当年年末，其中5家均将所持潮州农商行股权，质押给了广州农商行及其关联机构。2024年年报显示，广州农商行的一致行动人名单略有调整，但元亨能源、新南方建设、信基房产等核心主体仍在列，其中4家同样将股权质押给了广州农商行相关机构。

天眼查信息进一步显示，潮州农商行目前共有11条股权出质信息，其中3条的质权人均为广州农商行的分支机构：2022年，新南方建设将1亿股潮州农商行股权质押给广州农商行荔湾支行；2021年，元亨能源将1.67亿股（即此次被拍卖的股权）质押给广州农商行天河支行；同年，信基房产将2633.34万股股权质押给广州农商行番禺支行。

从合规角度来看，潮州农商行其他股东虽为广州农商行的一致行动人，但并未纳入广州农商行年报关联方范围，相关贷款并不构成形式上的关联交易。但不可忽视的是，潮州农商行是广州农商行的附属子公司，多笔“子公司股东股权质押融资”，仍会对广州农商行的信贷风控造成一定压力。

更值得警惕的是，除元亨能源外，其他多名质押股权的一致行动人，也存在不同程度的经营困境。企业预警通显示，新南方建设近三年有17条失信被执行人记录，近一年有10条限制消费记录，累计16起终本案件，未履行比例达100%，且与多家银行存在金融借款合同纠纷；信基房产近一年也有2条限制消费记录和1起终本案件，经营压力较大。

隐患凸显：自身不良率上升，关联风险雪上加霜

对于广州农商行而言，这些关联贷款带来的风险，更是雪上加霜。截至2025年末，广州农商行的不良贷款率为1.86%，较年初上升20个基点；关注类贷款占比高达6.49%，资产质量承压明显。

在自身不良率上升、关注类贷款规模较大的背景下，潮州农商行多名股东的贷款逾期风险，无疑会进一步加重广州农商行的资产质量负担。一旦这些股东出现无法偿还贷款的情况，广州农商行可能需要处置其质押的股权，但从过往流拍记录来看，股权处置难度较大，可能面临资金回收困难、资产减值等问题。

从公司治理角度来看，广州农商行作为潮州农商行的第一大股东，既与其他股东形成一致行动人关系，又与部分一致行动人存在债权债务关系，这种双重关联模式，也可能影响潮州农商行股东会的制衡机制，不利于公司治理的规范化。

目前，距离元亨能源所持潮州农商行股权拍卖还有一个月时间，此次拍卖能否顺利成交、广州农商行能否成功收回部分债务，仍有待观察。而潮州农商行多名股东的经营困境、广州农商行的信贷风控压力，也将持续受到市场关注。

后续，随着相关案件的推进，两家农商行之间的关联风险是否会进一步暴露，广州农商行又将如何应对资产质量压力，我们将持续关注。

记者：张嘉怡

财经研究员：赵静