徕卡卖身倒计时：百年光学贵族正被手机AI悄悄“篡位”

要是你手机相机里有颗徕卡认证镜头，那恭喜你可能正握着一家快换主人的百年光学巨头最后的光彩，2026年1月，徕卡相机控股股东正式考虑卖掉控股权，它的估值能到10到12亿欧元，这个数目挺让人吃惊的，要知道，20年前Kaufmann家族就用8500万美元买下了97%的股权，现在潜在回报超11亿美元，在这场资本盛宴背后，藏着一个更深入的产业问题，当你用手机靠着AI算法就能拍出徕卡味，传统光学巨头的防护沟还剩多少？

徕卡所面临的尴尬境地几乎是所有传统相机品牌的一个缩影, 2025财年其营收为5.96亿欧元，增速仅仅是7.6%把这个数字放到科技行业，那真就如同龟速一般, 全球相机市场始终在持续萎缩，不过手机影像技术却在以惊人的速度发展着。

更为尴尬的是, 徕卡当下最大的增长动力竟然来自移动产品，也就是那些贴在智能手机上的联名Logo，这就好像一位米其林大厨发现自己最挣钱的业务是给方便面做品牌授权一样

私募巨头Blackstone已经持股超15年, 现在已到退出窗口期，而Kaufmann家族也在考虑是否套现离开，不过这场出售真正有意义的地方不是能卖多少钱，而是看谁来接手，HSG（原红杉资本）、AltorEquityPartners等买家正垂涎欲滴，每一家背后都有着不同的产业整合逻辑，这不是简单的资本游戏，而是一场关于未来影像技术控制权的大赌博。

倘若你认为徕卡不过是个可乐标，那便低估了这家百年企业深厚的技术积淀。

百年光学专利库和色彩科学体系才是徕卡真正的价值所在，而这些恰恰是AI影像算法特别需要的养料, 小米17Ultra的例子就是最好的证明, 借助几十万张徕卡M9实拍照片去训练「RAW-to-RGB」风格迁移模型，进而在手机上还原出传奇相机的影像质感

这种深度技术融合已不再是单纯的品牌授权，而是发展到了共创模式阶段

从2024年的62亿美元到2031年预计的99亿美元，全球智能手机光学镜头市场规模出现增长情况，年复合增长率是7.9%，在这个领域当中，拥有核心光学专利的参与者将会拥有定价权，Sony和ZEISS的合作模式提供了一个参考例子, Xperia手机虽然用的还是Sony镜头，可是经过ZEISS校准还有T*镀膜的帮助，影像品质马上就提高了一个等级，光学基因+终端整合这类模式，正在重新给移动影像的竞争维度下定义。

科技行业里的并购从来不少大动作，可是真正能做成技术整合的例子却不怎么多，IBM在2025年2月完成了对HashiCorp的64亿美元收购, 现在双方已经开始在产品层面做深度整合, HashiCorp的Terraform工具正在和IBM的OpenShift平台实现连通，而这种收购就相当于是整合的速度, 是因为有清楚的战略协同，IBM需要HashiCorp的多云管理能力来帮助它的混合云和AI业务

奢侈品牌的估值逻辑比较复杂，行业数据显示，顶级奢侈品牌的EBITDA倍数能达到15到18倍，甚至20到25倍，徕卡的10到12亿欧元估值对应的营收大概是5.96亿欧元，EV/Revenue倍数大约是1.7到2.0倍，这个数字在奢侈品行业里属于中等偏保守的情况，可真正的价值不在财务账面上，而在技术资产未来的应用场景，要是买家能够把徕卡的光学专利库和AI算法深度结合起来的话，那么这笔投资的回报可能会远远超过账面估值。

AI正在重新给好照片的标准下定义，2025年的旗舰手机已经有实时场景识别、智能降噪、深度图生成等AI功能, 计算摄影（Computational Photography）变成了核心竞争力

在这个背景下, 徕卡的百年色彩科学积累不再是放在博物馆里的藏品，而是变成训练AI模型的黄金数据集。小米17Ultra独有的CAI照片真实性保护技术，借着安全芯片给每张照片签名, 用来区分真实拍摄和AI生成的内容这种光学认证加上AI防伪的组合，就是传统光学品牌在AI时代的生存技巧方法