雪球量化与股灾
股灾结束了。
每次股灾结束，给股灾做个总结，这是我的习惯，就和2015年股灾那样。
2007年，美国的对冲基金发现了一个机会。美国债利率低，譬如3%，而与房贷相关的次级债利率高，比如5%。于是，抛售国债，买入次级债是个“很好”的策略。一年可赚2%，2%太少，那就加杠杆，加10倍，这样一年就可以赚20%了。2008年，当次级债出问题了，次级债暴跌，国债暴涨，于是对冲基金升天了，金融危机爆发。
讲本次股灾之前先介绍个概念，大A有5000多个股票，最核心的资产是前300个股票，叫沪深300，沪深300前50个被称为中证50，300后面500个叫中证500，再后面1000个叫中证1000，再后面，最小的股票，扣除ST，选出2000个，叫微盘股。大概就是这么个意思。
时间进入2023年，由于中国股市一直低迷，雪球（前面介绍过）规模越滚越大。同时有一种叫做量化基金的也蓬勃发展。啥叫量化基金？对冲基金换个马甲而已。
量化基金审视了一下大A，认为茅台神华之类被基金抱团，早晚暴跌，而微盘股不错，涨得很好。于是做了如下决策，在微盘股中找优质股票买入，同时卖出中证500和中证1000进行对冲，避免系统风险，有信心一年赚5%。5%不够，那就加杠杆。是不是熟悉的配方，熟悉的味道？
第一个量化成功了。于是大量量化蜂拥而入。人多的地方会发生踩踏。
在量化的持续卖压之下。中证500和1000持续下跌，引爆了雪球，导致雪球敲入（卖出）。正常的雪球敲入只要把中证500或者1000转给投资者即可，而事实上却是卖出500或1000后把钱交给客户（为此我专门去求证过），何况还有5倍杠杆的雪球。雪球的卖出发生连锁反应，中证500和1000不断下跌，导致严重贴水。量化发现，中证500和1000贴水太多，继续卖出“成本”太高，于是反手平仓，买中证500和1000，卖微盘股。由于雪球的连续敲入，量化的平仓并未改变中证500和1000的下跌趋势，但卖出的微盘股造成了踩踏，微盘股崩盘。量化做多的微盘股的下跌幅度远超做空的中证500和1000的下跌幅度，多倍杠杆之下量化升天了。
综上，雪球和量化联手造成了股灾。后面的救市大家都知道了。
救市的同时必须清除害人的雪球和量化。所以救市很残酷。
早一天就好了。
