相较于业务协同，估值差异或许才是最大驱动力。

10月17日晚间，威高系两家上市公司威高血净（603014.SH）、威高股份（1066.HK）分别发布公告，称威高血净正在筹划以发行股份的方式购买山东威高普瑞医药包装有限公司（下称“威高普瑞”）100%股权。威高普瑞现为威高股份控股子公司，后者持有其94.07%股权。

而上述公司背后的实控人均为威海首富陈学利。

为了筹划本次重组，威高血净宣布自10月20日开市起停牌。该公司于2025年5月19日登陆上交所主板，距今仅5个月，当前总市值161亿元。

而威高股份10月20日收盘微涨1.44%，当前总市值为257亿港元。

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威高血净业绩提升乏力

威高血净是威高系第四家上市公司，该公司于2023年底申报上交所主板，今年2月IPO过会，5月正式上市，保荐机构为华泰联合证券。而曾于华泰联合任职的“并购女王”刘晓丹所创立的晨壹基金也参与了对威高血净的投资，上市后持有该公司1.05%股权。

威高血净成立于2004年，主营血液净化医用制品，主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液。公司在国内血液透析器、血液透析管路领域的市占率超过30%，均位居行业第一。

财务数据显示，2023年-2025年上半年，威高血净营收分别为35.32亿元、36.04亿元、17.65亿元，归母净利润分别为4.4亿元、4.5亿元、2.2亿元，显示公司的市场规模已趋于稳定，继续上升的动力不足。

或许正因如此，上市不到仅5个月，威高血净便筹划重大资产重组，可谓紧锣密鼓。

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剥离资产贡献威高股份4成利润

本次重组的标的资产威高普瑞，是一家医药包装企业，目前产品涵盖整个预灌封注射器系列，另可提供预灌封卡式瓶、预灌封西林瓶等产品，可根据客户需求提供自动注射笔、笔式注射器、安全装置等一站式进阶产品。

企查查显示，威高普瑞的股权曾由威高集团和威高控股100%持有。在本次重组启动前，威高控股退出，威海盛煕、威海瑞明两家合伙企业相继进入。目前，威高集团、威海盛煕、威海瑞明分别持有标的公司94.0706%、4.0215%、1.9078%股权。

据工商信息，威高集团董事长陈林持有威海盛煕90%份额，威高普瑞总经理王道明持有威海瑞明29.7%份额，分别为两家合伙企业的最大股东。

由于威高普瑞现为威高股份的控股子公司，从港股公司年报中，可以大致分析威高普瑞的业绩情况。

年报显示，2024年威高股份药品包装产品销售收入为22.79亿元，占总营收比重为17.4%，但该等业务所贡献的利润却达到8.93亿元，占比38%。2025年上半年，药品包装产品业务的利润贡献占比进一步达到42%。

由此看来，一旦威高普瑞被剥离，威高股份的盈利无疑将受到非常大的影响。那么，实控人又为何如此布局？

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2倍估值差异下的资产腾挪

威海首富陈学利的威高系，旗下共拥有四家上市公司。

2004年，威高股份率先在港股上市；2018年，威高控股收购了华东数控（002248.SZ）；2021年，威高骨科（688161.SH）登陆上交所科创板；今年，威高血净在沪市主板挂牌，威高系资本版图再度扩大。

就本次重组，威高股份在公告中表示，若潜在交易完成，威高普瑞与威高血净在业务上将产生协同效应，集团整体业务版图将进一步扩大。

从业务角度，威高股份主营一次性医用产品，而威高血净主要专注于血液净化领域，很难说威高血净比威高股份对标的公司更具有协同效应。

或许，港股和A股之间的估值差异才是这笔交易背后的实质驱动因素。

当前，威高股份滚动市盈率为11.9倍，而位于A股的次新股威高血净市盈率34.3倍，接近前者的3倍。

但值得一提的是，威高血净自上市首日股价触及49.99元的高点，此后便未再达到这一水平。

而通过这次重组，起码能够进一步充实业绩，相关高管持股也能从估值溢价中获益，增强积极性。

本文不构成投资建议。市场有风险，操作需谨慎。