文人议论:中兴通讯的现金资产与苹果的现金中性原则（下） 叁、苹果公司的现金中性

文人议论:中兴通讯的现金资产与苹果的现金中性原则（下） 叁、苹果公司的现金中性原则。 账上现金多，好不好？这个，见仁见智。但是，这几年，风向在变。尤其是苹果公司明确提出“现金中性”原则后，对现金过多的做派，批评之声越来越多。 活到老，学到老。苹果的提出“现金中性”原则，也是文人新近学到的东西。在最近几个财季业绩发布会上，苹果管理层一再强调他们的财务目标是保持现金中性，意思就是账上现金太多，不是什么好事。公司应该适度控制现金规模，将现金的效益用到最大化。看看苹果自己的做法吧:根据2023年年报，总市值近3万亿美金的苹果公司，年营收3943亿美金，归属股东的净利润为969亿美金。可就是规模如此之大的苹果公司，其账上的现金却常年不过2、300亿美金。加上其他现金等价物，也不过600美金。而且，苹果的负债率长期超过80%，资产杠杆倍数超过5倍。经营可算是相当地激进。但这并不妨碍其做为全球最大市值公司的价值，常年市值在20亿人民币之上。奥秘何在？至少奥秘之一就在其现金中性原则。多于经营必须的现金，应该用于分红或者持续回购公司股份，提高对于股东的回报。5月2日美股盘后，苹果公布了其第二财季业绩。尽管账上现金依然并不是那么的充沛，但公司再次宣布计划1100亿美元回购公司股份，同时将股息提高4%至每股25美分。 什么叫尊重投资者？苹果公司的做法就是最好的回答。事实上，美股中还有相当多的企业都与苹果一样，并不在账上生积死积现金，而是把多余经营需要的现金用于回馈股东，包括现金分红与大力度回购注销公司股份。这些公司受到全球投资者热捧，天经地义！ 肆、中兴通讯多余现金的出路展望 无论对标国际大公司还是国内的通信设备类上市公司，中兴通讯目前账上870亿的现金，显然都已经大大超过自己经营所必需了。客观看，中兴通讯这样规模的企业，宽打满算，账上常年保持2-300亿的货币现金，足也。也就是说，现在中兴通讯的现金，起码有600来亿 ，都是不必要的冗余储备。 现金过多，肯定不利于公司资产效率的最大化。中兴通讯多出的600亿现金，放进银行，一年的存款收益，最多也不过15亿，对公司每股收益的增加非常有限。而要拿出去收购或者再造一家企业，参考紫光股份收购新华三的估值测算，每年增加40亿的利润，可以说是轻轻松松，而这就会增加公司收益近40%。最不济的，简单粗暴地测算，直接用之回购注销公司40%的股份，公司股份减少到27亿，至少也意味着公司每股收益会立竿见影地大幅增加。道理非常简单。 这个账，谁都算得出来。文人相信，这么简单的道理，公司管理层也会算得清清楚楚、明明白白。以他们的智商与多年企业经营的阅历，不会不明白这些粗浅的道理。但是，真要走出这一步，也是公司经营战略上的一个大的变革。所以，文人猜想，公司的管理层不是没有想法，而是还在“憋大招”，在积蓄力量，等待时机，随时可能发出雷霆一击。个人猜想，公司决策层，对于多余现金出路的安排，最终也不外乎以下几个方面: 第一、回购注销公司的部分股票。目前看，中兴通讯7.52亿股的H股，对公司的形象与融资已呈鸡肋之势。公司回购注销股份，大概率会从H股的私有化退市开始。H股回购注销后，中兴通讯的股本立刻从47.8亿减少到40.3亿，减少幅度接近15.7%，这就意味着摊薄的每股收益就直接增加近两成。这个增加速度，比通过公司经营增加利润要迅速得多。而且，以目前H股的情况，私有化H股的成本估计不过160来亿人民币，掏出这个钱，小菜一碟哦。 第二、积极开展并购，通过外延式发展壮大公司规模。前面，文人曾经分析过，公司营收增长乏力，而公司长期忽略外延并购，是公司发展战略的一大不足。文人猜想，以前在并购上保守，也与公司应付大漂亮制裁、自身实力不够强大有关。现在财务状况今非昔比，公司很可能腾出手来干这个事情了。参考紫光股份并购新华三的股权，中兴通讯豪掷300来亿，并购一两家规模企业，是完全有可能的。如此，每年至少可以增加公司营收300来亿，利润20来亿。关键是，内涵式发展与外延式并购两条腿走路，一定会加快公司发展步伐，助力公司尽快实现进入世界五百强的梦想。 第三、加快投资步伐，主力公司培育新的经济增长点。这个方面，公司一直在做。但考虑公司现金的富裕程度，这方面的步伐，很可能进一步加大。包括公司在新的方向上加大布局，也包括参股其他企业。不赘述了。 中兴通讯的家底摆着。价值投资，就是以大大低于价值的价格买入。中兴通讯，绝对是一个好标的。长风破浪会有时，一行白鹭上青天。先知先觉者吃肉，后知后觉者喝汤，不知不觉者买单。老虎不发威，别当它是病猫！ 股市有风险。投资需谨慎。文人看法，友情分享。据此操作，责任自担。有所收获，别忘一赞。欢迎讨论，欢迎转发！