文人论股:再谈中远海控的半年报与全年的业绩预期。 昨天是业绩预告的最后一天。上半年航运市场火爆，个人统计，2024年1月至6月中旬，CCFI（中国出口集装箱运价综合指数）均值在1365点，同比上年同期的1009点，增长了356点，增幅为35%。这个增长幅度，是相当巨大的。中远海控的投资者，昨夜估计大部分都在对公司的预增公告翘首以盼。 但是，希望越大，失望越大。昨天大家的等待，等来的只是寂寞。实际是，仔细想想，业绩增长不及预期，前面已经有不少预兆。比如，今年一季报的业绩不增反降，这已经敲响警钟。而最近海控股价的破位下跌，更是预示后面的业绩没有预料的那么乐观。怪不得连公布半年报，公司也安排到最后一天，8月30日！ 其实，想想背后的逻辑，也是可以解释的。文人前面也曾经一再指出过，今年的这次海运运费涨价，与21年疫情期间的那次涨价，是大不相同的。最大不同，就是中远海控受益的，主要只是美洲线路与欧洲线路。其他的如大西洋航线、亚洲短途航线、国内航线等，运价依然低迷不振。同时，海控的绝大部分欧洲航运业务，也是绕道非洲好望角，同样面临着成本大幅增加的压力，所以，增长不及预期，也不是不能理解的。 海控半年报的业绩，增长不到50%，基本是板上钉钉了，投资者不要再抱幻想了。进一步看，问题是上半年能否增长，能够有多大增长? 既然CCFI指数失真，参考意义已经不大。那么，我们只有从可比的其他国际海运巨头半年报的经营情况中去寻找参考答案。目前能够看到的数据有两条: 一是赫伯罗特前几天已经发布了业绩快报。2024年上半年，赫伯罗特预计集团EBITDA(息税前利润）约为18亿欧元，相比去年同期的35亿欧元减少近半；EBIT(息前利润）为8亿欧元，大大低于2023年上半年的26亿欧元。 二是台湾三大船运公司分别公布了6月业绩。长荣海运6月单月营收环比增长31.48％，同比增长91.06％；上半年累计营收同比增长45.22％。阳明海运6月单月环营收比增长22.42%，同比增长66.76%；上半年累计营收同比增长33.88%。万海航运6月单月营收环比增长44.99%，同比增长103.34%；上半年累计营收同比增长31.50%。 两条消息，一喜亦一忧。考察中远海控上半年业绩，我们究竟参考哪个呢？个人觉得，台湾船运公司数据，更具参考价值。理由是，身处同一地域、且基本是海洋联盟成员，航线布局差不多，更具可比性。参考一季报两者对比情况、二季度海运市场价格增长情况、中远海控自身成本与业务构成情况等等，文人认为，无论如何，中远海控的半年报业绩绝对不会如赫伯罗特那样悲观，同比去年半年报录得10%左右的增长，还是可以期待的。 如此，猜测中远海控半年报业绩在180亿左右、中期分红0.55元左右，可能性还是比较大的。这个利润与增长情况，当然不及预期。文人前面修正的预告是半年报利润大体在230亿、全年在400亿左右，现在看来，很可能达不到了。 但考虑到上半年的海运价格总体呈现逐步走高的态势，且巴以冲突、俄乌冲突一时无解，对于下半年的海运市场价格，我们也没必要太悲观。事实上，台湾三大海运公司业绩，基本逐月环比增长。赫伯罗特与马士基，今年均两次调高公司全年业绩预期，基本预期指标，已经大体与去年持平。与它们比，中远盈利能力更强，业绩弹性空间更大，情况应该更加乐观。个人预测，海控下半年尤其三季度的业绩应该同比更好，全年利润达到350亿左右，可能性还是存在的。如此，按目前的50%派息，全年分红就能达到1.1元左右，股息率超过8%，在A股中，也算绝无仅有了。退万步说，就算全年利润最后只有300亿，分红0.95元，按目前股价，股息率也接近7%了。客观地看，也没有什么不满意的。 但是，问题的关键还是前面预期太高。这会在心理上产生落差。尤其在一切没有明朗之前，市场联想到到赫伯罗特之流的业绩，更会有一种莫名的恐惧。所以，短线破位后，中远海控的股价超跌再超跌，也是可能的。所以，个看海控在走势上，短线会继续承压，但哪怕业绩不及预期，其中长线的投资价值，又在逐渐显现了。 散户的成熟之路，都是又经验与教训堆积起来的 中远海控的业绩与股价走势，再次告诉我们两点:第一，散户投资股票，必须走一步看一步。所有的预测，都只预测而不是事实。只是大胆假设，需要不断小心求证。千万不能把预测当成事实固执不妨，而必须根据实际的变化不断与时俱进。第二，股票涨多了，就是风险。尤其我们散户，根本看不透黑箱后面的东西，对于大涨后的股票，必须始终有防守意识，千万不能一味贪婪而不知风险将至！这两点，文人多次强调过，也希望有心人能够记住。 说明，文人目前不持有中远海控，也暂时没有抄底中远海控的打算。 股市有风险，投资需谨慎。文人看法，友情分享。据此操作，责任自担。有所收获，别忘一赞。欢迎讨论，欢迎转发。
