巴菲特：多元化是为一无所知的投资者准备的

股东问：我读到过，在你的投资生涯中，有好几次你对一个想法有足够的信心，把你的很多钱都投了进去，比如说，25%或更多。你能不能谈一谈你有足够的信心进行如此大的投资的时候以及你在这些情况下的想法是什么？ 巴菲特：有些时候，一开始我有投入70%——有几次，我在一个好的想法上投资了我净资产的75%。 有些情况你会在很长一段时间内看到。你会发现这是一个错误，如果你用的是较小数额的资金，不把你一半的净资产放在好的主意里面是一个错误。 你真的会看到，有时在证券行业，是一些毫无疑问的东西。你不会经常看到它们，人们也不会常常在电视上谈论它们或任何类似的东西，但在你的一生中会发生一些非凡的事情，你可以把你净资产的75%或类似的东西投入到特定的情况里。 问题是那些把他们净资产的500%都投进去的人。就拿长期资本管理公司来说，他们是非常聪明、非常体面的家伙。其中一些是我的朋友，有很高的品位，他们也了解他们的生意。但是，如果他们没有投入那么多——他们可能会把25倍的净资产投入到那些毫无疑问的东西中。他们所做的是要求必须发生均值回归的事情，但他们没有得偿所愿。 但是，如果他们只是把100%的净资产投在里面，那就很好了。如果他们的资产净值有 200%在里面，那也可能没问题了。但他们没这么做，最后的杠杆可能是2500%或类似的水平。 所以有一些股票——实际上，在这个房间里有相当多的人将接近100%的净资产投入在伯克希尔上，而其中一些人已经拥有了40多年。伯克希尔不在一个容易的范畴。但我认为它属于强概率范畴。 如果你可以在1974年早期收购大都会公司，由汤姆·墨菲经营它，那时它的售价只有净资产的三分之一或四分之一，而且你有世界上最好的经理人管理这个地方。即使经理人不是汤姆，你的生意也非常好。你可以把你的净值的100%放在那里，完全不用担心。你也可以在我们购买可口可乐之前，将你的净资产100%投资于它，但即便是在我们购买的时候，那也不会是一个危险的头寸。 而做经纪人向人们推荐的一大堆其他事情会危险得多。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】