【开源证券韦冀星|2025年春季策略】从政策博弈到基本面突围！ 1⃣年度策

【开源证券韦冀星 | 2025年春季策略】从政策博弈到基本面突围！ 1⃣年度策略国内三大判断：低通胀→温和通胀 + 经济低预期→经济超预期 + 风格集中→机会丰富； 海外两大判断：货币宽松周期开启，但美国降息之路波折+全球大选后，新一轮政治周期转为确定的政治极端化； 2⃣4大国内预期差掘金： ✔从”云赋能“到”AI+赋能“：DeepSeek有望成为一个新的AI应用端催化剂，关注：半导体、机器人、智能驾驶、AI办公、字节跳动产业链及AI下游应用和终端产业链； ✔化债缓解下的消费修复：高债务负担省份的社零拖累项有望迎来显著反弹； ✔成本改善驱动：收入弹性变低后，成本改善下“销售利润率”能够改善的品种； ✔业绩超预期：筛选出业绩超预期的个股，再向上归纳出超预期的行业。 3⃣2大出口链重要预期差： ✔关税扰动的节奏较难以线性外推； ✔出海韧性被市场交易低估。 坚定全年“科技+消费”主线！配置“4+1” 科技成长：AI+赋能、半导体、机器人等； 消费复苏：服装鞋帽、汽车（含两轮车）、零售等； 成本改善驱动：养殖、航运港口、航空机场等； 出海结构性机会：关税扰动缓解下的预期差（家电、汽车等）及小品类出海（零食等）； 中长期底仓：沪深300增强、央国企红利蓝筹。