10月29号A股收评:缩量7000亿！科技踩踏银行新高，周五观察窗口在哪

今天是2026年10月29日，周四，下午3点18分。盘面已经收了，数字全部定格。

沪指3651.43，跌0.82%；深成指11138.20，跌2.92%；创业板指2517.59，跌4.45%。两市成交约15710亿，较昨日缩量约714亿。涨跌家数781对4728，跌停42家，涨停39家。主力净流出524.80亿。一眼扫过去，这不是普通的调整，这是科技线的一次集中出清，同时伴随着资金向极少数方向的高度抱团。

把今天拆开看，只有两件事在同时发生。

第一件事：算力硬件端的踩踏，导火索在昨夜美股盘后，但A股跌得最狠。

谷歌母公司Alphabet三季报出来了，营收1275.77亿美元，同比增长25%，低于市场预期的1282.2亿美元；每股收益2.12美元，华尔街预期在2.99至3.02美元之间，差距接近三分之一。自由现金流录得负90.7亿美元，连续第二个季度为负。作为全球AI资本开支最核心的风向标之一，谷歌的投入产出比被市场用脚投票，盘后股价一度跌超10%。今天A股算力硬件链开盘就被摁住，天孚通信大跌超18%、盘中逼近20CM跌停，单日净卖出16.93亿居两市首位，中际旭创跌8.53%，新易盛、光库科技跌超12%，联特科技、仕佳光子一批标的跌幅都在10%以上。

但这里有一个细节值得停下来想一秒：谷歌云三季度营收同比增长103%，云业务运营利润同样超出预期，谷歌CEO皮查伊明确表示“看到各类客户对TPU的强劲需求”。需求端没有塌，塌的是市场对“烧钱能不能换回利润”的耐心。换句话说，杀的是估值信仰，不是产业逻辑。

天孚通信Q3单季营收19.23亿元，同比增长31.50%；归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%。机构此前的普遍预期在9亿以上，缺口不在收入端，而在利润端——Q3资产减值与信用减值合计环比多计提约2750万元，所得税费用环比增加5629万元，两项合计约8400万元，直接压低了净利率。报表利润不如预期，更多来自非经营性科目与物料交付节奏的叠加，而非需求转弱。天孚Q3末存货环比+37.1%、合同负债+226.8%，提前备料锁单的动作是清晰的。佰维存储Q3净利润16.02亿元，同比增长525.34%，但环比Q2的42.67亿元下降62%，存储芯片的周期属性决定了资金永远在问“下一季度环比还能不能更好”。这就是三季报披露尾声最残酷的地方：数字本身不重要，数字和预期之间的裂缝才致命。

高盛近期大幅上调全球光模块市场规模预测，2026至2028年分别看到677亿、1314亿和1485亿美元，较此前预测上调33%、81%和115%，产业景气度的判断没有变。变的是资金在这个位置还愿不愿意为远景买单。

第二件事：银行和航天装备的逆势，是同一枚硬币的另一面。

四大行盘中继续向历史新高区域靠拢。中农工建A+H总市值盘中突破10万亿元大关，创出历史新高：工商银行总市值2.94万亿，建设银行2.35万亿，农业银行2.58万亿，中国银行2.15万亿。航天装备方向更直接，中国卫星涨停，主力净流入6.64亿元，位居两市首位，商业航天板块内上海沪工、西部材料同步涨停。银行、保险、煤炭、风电设备是今天为数不多的逆势方向，电子、CPO、半导体则构成流出端的绝对主力。

这不是“风格切换”四个字能糊弄过去的。这是存量博弈走到极致之后的必然结果：当科技线的融资盘和趋势盘同时松动，资金不会离场，它只会找一个当下最不需要想象力、最不需要业绩验证、最不容易被证伪的地方蹲着。银行有股息，航天装备有政策叙事和地缘催化，两者共同的特征是“当下就能给出持有理由”。在增量资金缺席的市场里，资金的审美会变得极其短视和功利。银行涨、科技跌，不是银行的基本面突然变好了，是科技暂时失去了让资金继续容忍高估值的那口气。

北向资金今天整体净流入37.2亿，但结构裂得很开：一边卖高位拥挤赛道，一边悄悄布局低位方向，总额的温和掩盖了个股层面剧烈的筹码交换。ETF资金仍在托底，上周股票型ETF净流入1554亿元，10月以来累计净流入2879亿元，宽基产品的逆势承接是当前为数不多的主动买盘来源。

尾盘那波缩量下杀，才是今天真正需要读懂的东西。

全天成交较昨日缩量约714亿，尾盘跌幅却在扩大。正常的恐慌性抛售应该伴随放量，因为有对手盘在接。缩量急跌意味着卖出的那一方是被动的、不计成本的，而买入的那一方根本不存在。融资盘触发平仓线之后，券商的风控系统不会跟你讨论估值合不合理，到线就执行。两融余额在10月下旬已经连续多个交易日下降，累计缩水近千亿，融资净流出的斜率处于历史极端区间，创业板作为本轮加杠杆的主场，承受的被动卖出压力最为集中。尾盘的杀跌，很大概率就是这批被动筹码在集中释放。这种卖压的特点是：它不看基本面，不看位置，只看出局。

那么明天，周五，需要看什么？

不绕弯子。三季报明天是最后一个披露日，业绩雷的扰动在收盘之后会阶段性出清。今天尾盘被动平仓的筹码，在明天早盘会形成一个惯性低开或者快速下探的尾部压力，但这也往往是短期抛压最集中的一次性释放。华西证券策略首席李立峰的原话是：双创指数回撤幅度已触及历史较大的调整阈值，科创、创业板龙头基本面并未出现类似级别的景气崩塌，下跌更多源于前期交易拥挤瓦解等负反馈，属于情绪和交易盘主导的急跌，并非基本面趋势恶化驱动。中信建投的口径更克制：A股现阶段完成了一轮明显的风格再平衡，短期大概率延续震荡轮动、结构性分化格局，指数难以走出单边大涨行情，不宜急于抄底尚处在估值消化阶段的高位成长赛道。

把这两层意思翻译成盘面语言：周五出现单边继续崩塌的概率不高，更可能的结构是“低开—惯性下探—分时修复”。 修复的成色取决于两个变量。一是银行和红利方向在科技企稳之后会不会补跌，如果资金从银行回流科技，修复的持续性会好一些；如果银行继续吸金，科技就算止跌也只是横住，反弹走不远。二是量能能不能在盘中出现哪怕局部的放大，缩量止跌是磨底，放量止跌才是转折的雏形。仅凭今天的缩量阴线，无法确认底部，但可以确认的是，追空的性价比在快速下降。两融的企稳回流，才是判断被动出清是否接近尾声的关键变量。

最后说一层很多人不愿意面对的东西。

今天盘面最刺眼的信号，不是创业板跌了4.45%，而是在超过4700只个股下跌、42只跌停的背景下，银行能把指数撑在3650点上方。这意味着指数的“体面”和账户的“真实体感”之间，裂开了一道很深的缝。上证看上去只跌了0.82%，但大量持仓集中在科技线和中小盘方向的账户，今天承受的跌幅远不止于此。在这种结构里，讨论“大盘明天涨还是跌”的意义其实有限，更有意义的问题是：你手里的东西，是在被被动筹码的出清逻辑支配，还是在被主动资金的定价逻辑支撑。

科技线的产业需求没有消失。谷歌云103%的增速摆在那里，高盛上调光模块市场预测的动作摆在那里，天孚的合同负债和存货数据摆在那里，算力基建的长期方向没有因为一份财报而逆转。但短期定价权已经从“看远景”转移到了“看即期兑现”，从趋势资金转移到了被动风控。在这个阶段，等右侧信号出现，比在左侧用杠杆去接飞刀，生存概率要高出一个数量级。底部不是一个点位，底部是一段让被动筹码出清、让主动资金重新拿到定价权的过程。周五和下周一，就是观察这个过程是否接近尾声的第一个窗口。

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