文｜刘笑天赵文荣吴聪俊郭佳昕
受益于小微盘行情，2025年上半年公私募量化基金规模和业绩双双回暖。我们测算，截至2025Q2，公募量化基金规模达3121亿元，相比2024年底增长5.8%；私募量化基金总规模约1.49万亿元，相比2024年底增长6.0%。业绩方面，公私募指增均获得较高的超额收益，其中中小盘指增在Beta端和Alpha端均占优，而CTA策略整体波动较大。展望下半年，宏观因子方面，我们预计经济增长因子稳步修复，利率因子低位震荡，叠加剩余流动性因子充裕经济增长稳步修复，利率处于低位，叠加流动性充裕等因素，预计量化股票类策略有望延续优异表现；市场方面，多资产轮动速度加快叠加超额收益中枢长期下行趋势，预计基于多策略体系的量化产品有望成为重要布局方向。
量化公募规模：合计超3100亿元，指数化趋势延续。
我们测算截至2025Q2，量化公募基金总规模合计3121亿元，相比2024年底增长5.8%；指数基金延续扩容态势，规模上升至3.54万亿元；量化基金在权益型公募中占比约4.2%，在连续五个季度下降后开始小幅增长。指数增强仍为公募量化中最重要的品类，近期量化选股、类指数增强产品贡献主要规模增量。
量化公募业绩：Beta端和Alpha端中小盘均占优。
2025年上半年，公募沪深300指增基金超额中枢为2.5%（指数0.0%），中证500指增基金超额中枢为2.6%（指数3.3%），中证1000指增基金超额中枢为5.8%（指数6.7%）。公募指增产品的超额收益较为稳健，除2月份外其余月份均为正超额，不同管理人的业绩分化有所降低。公募量化对冲存续产品规模进一步下降，上半年收益中枢0.73%。
量化私募规模：合计近1.5万亿元，其中股票私募量化约9300亿元。
我们测算，截至2025Q2，量化私募管理人的整体资管规模约为1.49万亿元，相比2024Q4（1.40万亿元）增长6.0%。其中，我们测算股票量化私募策略的规模约9300亿元，相比2024Q4（8370亿元）增长11.2%。
量化私募业绩：股票类策略持续修复，指增策略收益领先，CTA趋势策略波动较大。
受益于小微盘的持续上涨行情，2025年上半年私募各类股票策略收益修复，其中指增策略收益领先，市场中性策略次之，而CTA策略业绩年内存在较大波动。私募指增产品2025年上半年超额表现突出，其中中小市值指增基金超额占优，中证1000指增策略的收益率为14.6%。从风格来看，私募指增面向中小市值的敞口有所增大，但面向微盘敞口下降。
市场展望：宏观环境利好量化股票，多策略配置价值凸显。
展望下半年，我们预计增长因子或仍将维持温和回升的趋势，通胀因子目前磨底的态势或将持续，剩余流动性因子或趋于充裕，利好市场中性和量化股票策略表现。此外，在多资产收益快速轮动的背景下，从多资产到多策略的进化有望成为未来量化管理人的共性选择，基于多策略体系的量化产品也将成为重要的布局方向。
风险因素：
样本产品的代表性不足或幸存者偏差；基金经理或投资团队发生变化；策略容量不足；政策变动超预期。
本文节选自中信证券研究部已于2025年7月30日发布的《2025H1量化基金跟踪与展望—宏观环境利好量化股票，多策略配置价值凸显》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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