价值投资日志[超话] (一)美国 7 月非农引发经济韧性担忧
美国 7 月非农就业增长远不及预期且前值大幅下修,劳动力市场降温明显。其中,劳动参与率下降、失业率上升,小时工资增速上升或加大通胀压力。医疗保健和社会救助行业就业稳定,联邦政府部门就业减少。
更值得关注的是,数据下修频率和幅度创近年新高,加剧市场对美国经济韧性的担忧,年内降息预期提高至 2.7 次, 9 月降息概率超 8 成,短期关注 8 月 Jackson Hole 会议政策信号。
市场影响来看,市场避险情绪上升,股跌债涨、黄金上涨。
(二)全球新一轮关税 8 月 7 日落地
美国总统特朗普的新一轮关税措施将于 8 月 7 日正式生效,这无疑给本就脆弱的市场情绪带来了更大压力。
从规律来看,欧盟、日、韩等发达盟友国面临 15% 的关税,其余经济体临约 20%-40% 的关税,转口贸易商品面临 40% 关税 ; 此外,墨西哥沿用 25% 关税,加拿大被提升至 35% ,而中国的上一轮关税暂停期则到 8 月 12 日。
综合来看,美国的新关税税率水平可能重新从 14% 下方升至 18% 左右,无疑将延长美国一次性通胀的持续时间,也会进一步提升关税收入。
短期而言,海外市场波动或加大。 历史上看, 8-9 月往往是海外股市表现最差的时段,而 10 月开始往往会明显转好。本次非农数据加剧了市场的衰退担忧,要证伪衰退风险至少要等到下个月非农数据公布。因此,未来 1-2 个月海外市场面临“弱季节性 + 弱预期”,预计仍将维持 risk-off 模式,静待数据层面出现改善。