A股两融余额重返2万亿，创2015年杠杆牛以来新高。很多人看到这个数据有点慌，觉得杠杆资金这么多了，市场是不是要见顶了？
刀锋认为，这种观点太过于刻舟求剑，且非常片面。2015年A股总市值最高才70万亿，上市公司2000多家；现在A股市值快120万亿，上市公司5000多家。2万亿融资额，在2015占流通市值最高达到4.72%，确实非常高了；现在占流通市值比例只有2.3%，处于历史平均的水平！
所以不要自己吓自己，现在说泡沫还为时尚早。但有一点，A股确实有结构性泡沫，主要是两方面，一是流动性溢价的中证2000、微盘股，靠量化资金抱上去。二是这一轮散户+两融资金买上去的板块，主要是创新药、AI（海外算力）和机器人。
杠杆资金是有成本的，他们最喜欢买的是热门板块。但杠杆资金扎堆的地方，最大的风险是涨的快，跌的也快！接下来注意下高位板块波动的风险。
