??美国利息支出将超过军费支出 特朗普之所以频频敦促联储降息，主要原因在于在当前美国高债务+高利率的背景下，债务压力极大。当前4.3%的十年期美债利率，叠加130%的美国债务占GDP比重，政府债务利息成本极高。根据第三方预测，未来美国利息支出可能在过去五十年首次超过军费支出。 ??全球央行持续降低美元资产权重 美债违约风险是长期的灰犀牛事件，叠加美联储的独立性担忧，全球央行的购金潮将延续，纷纷通过增持黄金、减持美元资产来分散外汇储备，黄金现已成为全球第二大储备资产，而全球央行持有的美元资产占比从2000年的72%下降到2025年的57%。 ??历年AU9999黄金与沪深300涨跌幅 近20年伦敦金年化收益超10%，与其他大类资产呈现低相关性甚至负相关性，在组合中加入黄金能够分散风险，具备较好的配置属性。A股上涨和黄金上涨并非互斥关系，历史数据显示，在2019-2020、2024-2025两轮A股行情中，黄金表现同样优异。