专栏两融透析｜刘然（市场分析人士）
一、九月赛道风推动双创指数大涨
9月最后两个交易日大盘震荡盘上，沪指涨1.4%，创业板指大涨2.8%，两融股票加权价格指数涨1.7%，中证2000指数涨1.2%，两市日均成交金额为2.2万亿元，较前周减少5%。
9月30日两市融资余额约为23745亿元，较前周净流出258亿元，其中沪市净流出102亿元，深市净流出156亿元，周一净流入44亿元，周二净流出约303亿元（深市9月最后一天数据为估算）。
九月融资盘净流入1364亿元。今年以来净流入5242亿元。
9月最后两个交易日全市场的日平均维持担保比率为285%，较前周的283%上升。
9月最后两个交易日南下资金净流入港股市场127亿元。九月净流入1727亿元，今年以来净流入港股市场10841亿元，已超过前两年之和。
上周二本栏提到，长假前资金流入会减缓，9月最后一个交易日也会有小部分融资盘出于避险需要而流出，但节后基本上会全部回流并有增加。从过往牛市数据看，长假之后大盘多数会延续强势。
9月大盘指数分化，沪指月涨0.64%，代表小盘股的中证2000指数月跌0.3%，而创业板指数当月涨幅达12%，科创板指数月涨幅为11.5%。
在经历七、八月份海外算力链如中际旭创、新易盛、天孚通信、胜宏科技的大涨后，创新科技全面成为主流，市场再现2020—2021年赛道风格，机构和游资都高度集中，高成长、高景气赛道，特别是海外收入高、国产化空间大、符合国家战略方向的景气产业，是赛道中跑得最快的马，是市场最能承载资金的大市值龙头。月初的固态电池设备龙头先导智能和宁德时代带起一波固态电池板块升浪，接着2025—2027年的储能新方案令阳光电源、上能电气等储能电芯、集成和逆变器板块被资金高举高打。月末储能产业的国内和海外订单高增又让上游锂电池原材料板块疑似度过产能过剩危机，股价全面活跃。
9月中的上海光博会上的宇量昇量产在即的消息引发光刻机行业情绪发酵，中芯国际、华虹公司、寒武纪、海光信息、中微公司、拓荆科技、澜起科技、芯原股份等千亿市值龙头发力上行，再跟着的特斯拉机器人2027年量产百万台的计划让T链机器人龙头三花智控、绿的谐波等成为火爆热点，9月下旬的模拟芯片反倾销和海外存储芯片涨价让芯片和半导体设备板块成为市场情绪的接力燃烧点。
此外OpenAI与立讯精密的合作预期，苹果新机和Meta眼镜的热销也让消费电子龙头保持高度活跃。资源类的黄金、铜、钴等有色板块也是9月主线之一。
这些赛道龙头市值500亿元起，多数为千亿，不乏万亿，机构和游资集中持仓于少数赛道龙头股，强化赛道趋势，龙头股强者恒强，大多数是创业板和科创板指数的权重个股，双创指数大幅走强就顺理成章。
十月份三季报陆续披露，赛道龙头纷纷要接受业绩考验，如果业绩继续高增或者超出预期，股价将继续反复活跃。如果不如预期，将进入震荡盘整阶段消化估值。而十月份主题之一是上旬的核聚变。
二、节前偿还增加
上周两个交易日融资买入额为5331亿元，日均值为2665亿元，较前周的日均值减少1%，节前买入稍降。融资买入额占两市成交之比为12.3%，较前周的11.8%上升，创2016年以来的新高。融资买入与融资余额之比为11.1%，较前周的11.4%回落。
上周两个交易日融资偿还额为5590亿元，日均值为2795亿元，与前周的日均值增加5%。节前偿还增加。
上周两个交易日融资交易占比为25.2%，较前周的23.4%上升，也创新高。折算成一周的换手率为114%，与前周的113%上升，虽然与8月最后一周的154%也有一段距离，但人气继续处于炽热状态。
上周两个交易日板块融资盘流入最多的是：证券29.39亿元、锂电池4.72亿元、有色3.84亿元、光伏2.3亿元、风核电2.12亿元、保险信托1.64亿元、纺织服饰1.47亿元、电气设备1.24亿元、稀土永磁1.13亿元、高铁运输1.02亿元。
上周两个交易日沪市个股融资盘流入最多的是：中信证券8.9亿元、华友钴业6.67亿元、招商证券6.58亿元、紫金矿业5.37亿元、国泰君安4.28亿元、方正科技3.55亿元、兆易创新3.53亿元、洛阳钼业3.52亿元、工业富联3.34亿元、张江高科2.94亿元、中航沈飞2.53亿元、华虹公司2.13亿元。
三、航发动力融资盘小幅流入
航发动力（600893）近期震荡上行，融资盘流入。前周四和周五的融资买入额分别为1.5亿元和2.9亿元，上周前两个交易日融资买入额为1.9亿元和2.9亿元。上周前两个交易日融资盘净流入0.9亿元。
根据中信建投研报，公司持续聚焦航空发动机主业，主营产品正逐渐由二代机向三代机过渡。涡扇发动机方面，WS10“太行”发动机产品已十分成熟，性能与使用寿命较早期均有较大提升。涡轴发动机方面，公司涡轴发动机用于新型通用直升机，两机专项中航发株洲航空动力产业园已为后续产品放量提供有力产能支撑。我国民用航空市场空间巨大，国内经济持续增长，同时现有城市规模不断扩大，新城市群逐渐产生。近年来国家重视并不断加速民用航空发动机的研制进程，公司为民用长江系列零部件主要供应商，未来必将优先受益于国产民用航发产业发展。
公司作为中国航空发动机集团整机上市平台，将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利。看好公司未来发展前景。预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为7.51亿元、9.95亿元、11.47亿元，同比增长分别为-12.67%、32.49%、15.28%，相应2025年至2027年EPS分别为0.28、0.37、0.43元。
四、国睿科技融资盘小幅流入
国睿科技（600562）近期强势上行，融资盘小幅流入。前周四和周五的融资买入额分别为0.5亿元和0.5亿元，上周前两个交易日融资买入额为0.3亿元和1亿元。上周前两个交易日融资盘净流入0.15亿元。
根据华创证券研报，1.上半年公司子公司国睿防务实现营业收入13.63亿元，同比增长26.30%，实现净利润3.51亿元，同比增长9.95%。2.公司在低空经济领域布局开始收获。公司积极布局新动能，提出全域低空智能感知管理体系、智能低空监视系统、先进低空监视雷达装备等一揽子解决方案，为低空经济安全发展保驾护航。报告期内，公司中标机场反无雷达项目，在低空监视领域取得积极进展。
公司成功中标山东省气象雷达国债项目，巩固公司在山东地区的市场地位。
预测2025—2027年盈利7.4亿、9.4亿、11亿元，对应2025—2027年每股EPS0.6、0.76、0.89元。