“今夜月明人尽望，不知秋思落谁家。”刚刚过完中秋，深秋的韵味转眼即到，今年的金九银十确实差强人意，罕见的连续阴雨天对户外施工带来了很大影响，随着节前备货期炒作结束，节后需求有下滑的预期，最近我们的思路一直是让大伙多降库，低库存等待四季度机会为宜，那具体到十月份该怎么看.........

宏观上，本月的核心焦点在美联储降息上，但节后刚开始就出现贸易谈判新消息，继续对中国加征100%得高额关税，这一消息较为突然短期引起系统性风险炒作升温，继续关注后继影响。

另外，近期两部门再提治理价格无序竞争，关于这个我认为影响主要是中长期的托底作用，只要反内卷一直推进价格就不至于杀跌太深。

另外国内的重要会议是在下旬正式开始，预计下半月开始就会出现一些这方面的预期消息，对于四季度宏观政策预期是向好的，特别是11-12期间，会进入十五五核心政策预热期，所以整体上，宏观情绪有升温的迹象，但短期需要等待产业端风险逐步释放后机会才更有性价比。

1-8月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2025年9月RatingDog制造业PMI录得51.2，环比升0.7%。1-8规模以上工业企业利润同比增0.9%。1-8月钢材出口同比增加10%。2025年1-8月挖掘机国内销量同比增21.5%。1-8月进口铁矿石同比下降1.6%。1-8月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降5%左右。

本期五大材周度产量和消费均下降，总库存累积。高炉铁水略降但整体仍处于高位，铁矿港口库存累积。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材出口韧性较强但面临部分国家贸易保护，成材总库存低位，相关部门治理企业无序竞争；1-8月进口铁矿石和国产铁矿同比均下降。

近日焦煤现货市场情绪偏弱，价格不跟涨，首轮提涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企保持正常生产节奏，开工率处于相对高位。需求方面，铁水维持高位，刚需支撑较强；但出于对节后钢材需求的担忧，市场对焦炭继续看涨信心不足。

焦煤方面，国庆期间部分煤矿因放假、安全事故等因素减产，预计节后逐步恢复；蒙煤10月8日已恢复正常通关。需求方面，下游焦钢企业以消耗现有库存为主，贸易企业多观望心态，采购较少；煤矿多执行前期订单，库存压力不大。

总结来讲，金九银十需求有下滑预期，产业面偏空，政策一度出现一些利好，但距离si中全会还有一段时间，国外周末又传关税贸易战利空。预计下周还是容易继续震荡回落的，直到股市等市场风险得以释放以后才会出现企稳机会，当下位置钢厂利润已经来到了盈亏钱附近，利润减少明显，原料仍存负反馈压力，要注意低库存耐心等待机会为主；连续降雨导致下游建材需求偏差拖累了需求数据，这种情况下半月才会好转，依然要注意防范负反馈带来的风险，下周预计整体上会继续震荡偏弱一些。