近日，上市公司仁东控股（*ST仁东，002647.SZ）大涨，截至10月23日，今年以来股价上涨29.58%，总市值从年初的33.26亿元增长至76.63亿元，累计增加43.37亿元。

这场由中信资本出面，中信金融资产、广州资产、招商平安主导参与的破产重整称为了破产法新规后的首例标杆。

中信系账面浮盈430%

10月17日，仁东控股股价触及涨停，单日涨幅4.38%，达到了6.9元，消息面上主要受破产重整成效、中期业绩盈利，对外投资三重利好。

截至目前，市值已经达到76.63亿元，比一年前增加31.28亿元。

仁东控股的战略投资人中信资本已经成为这家上市公司的第一大股东，账面浮盈超过430%，两家地方AMC财务投资人账面浮盈245%。

作为重整前最大债权人的中信金融资产，还享受了额外收益。仁东控股刚刚发布的上半年财报显示：净利润3.47亿，实现扭亏为盈，并确认了4.77—5.07亿元的债务重组收益。

仁东控股成立于1998年，主要从事第三方支付业务。旗下公司合利宝拥有《支付业务许可证》，并具有跨境人民币支付业务备案许可。

值得注意的是，其也是四年前引发山西省金融系统塌方式腐败的主角“德御系”主角田文军主要控制的两家上市公司之一。

2011年起，田文军借全国农信社改制和城商行增资扩股之机，使“德御系”关联企业以入股方式深度渗透到山西省农信社、农商行以及城商行等。银行股东身份，为“德御系”从基层银行违规贷款投入资本市场提供了便利。

田文军之所以要从银行骗取贷款，根本目的为了融资从而控制更多的上市公司，在资本市场割韭菜。其基本套路是：先是获得上市公司控制权，通过对外投资或并购重组变更主营业务，给上市公司改名换姓，促使公司股价一飞冲天，“德御系”择机减持股份或者将其质押获得更多融资。

鼎盛时期，其控制着中外资本市场上控制着7家上市公司，仁东控股就是其中一家。wind数据显示：截至今年6月30日，仁东控股总资产42.7亿，总负债42.9亿，已经资不抵债。其从2014年开始基本上连年亏损，今年上半年营业收入6.7亿，同比下降24%，净利润亏损1.1亿，同比下降44%。

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2024年5月，仁东控股被债权人以不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向广州中院提交重整及预重整的申请。

2024年7月，仁东控股发布《关于临时管理人公开招募和遴选重整投资人的公告》。

10个月之后，临时管理人确定中信资本（中国）投资有限公司为产业投资人/战略投资人，广州资产管理有限公司、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、珠海横琴水木同德股权投资基金管理企业（有限合伙）及北京丰汇投资管理有限公司组成的联合体为财务投资人。

重整计划高效完成

根据*ST仁东的重整计划：公司以现有总股本为基数，按每10股转增10.186063股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约5.7亿股，总股本增至11.3亿股。

经财务顾问服务的中信证券测算后，中信资本将按照1.30元/股的价格，出资1.50亿元受让1.15亿股仁东控股转增股票，财务投资人则按照2.00元/股的价格，出资6.82亿元受让3.41亿股仁东控股转增股票。

所支付的现金对价用于偿付债务、支付破产费用及补充公司流动资金；1.18亿股通过以股抵债的形式清偿债务。按照方案，普通债权的清偿率达到100%，其中300万元以下部分以现金清偿，超出部分以股抵债。

中信金融资产深圳分公司则是仁东控股最大债权人，合计持有4.96亿元的债权。其中3.75亿元来自于受让中信银行债权，1.57亿元来自于受让兴业银行债权。

中信资本出面，中信金融资产主导的破产重整就此落地。

2025年3月20日，*ST仁东发布公告称，公司重整计划执行完毕，重整计划圆满完成，中信资本指定主体正式成为其第一大股东。而中信金融资产成为第四大股东。

根据2024年12月31日，最高人民法院与中国证券监督管理委员会联合发布了《关于切实审理好上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》精神，上市公司重整的核心目标是恢复企业的持续经营能力，而非仅仅解决短期债务问题。

*ST仁东也成为上市公司破产重整新规出台后的首例重整成功案例。

中信系组团杀入破产重整

在标杆案例背后，浮现出多家中信系成员。尤其是在资本市场“杀伐决断”的巨无霸——中信资本进入破产重整领域。

中信资本（中国）投资有限公司成立于2008年，注册资本为3000万美元（折合人民币2.1亿）。资本实力相当雄厚，母公司为中信资本控股。其经营范围基本概括为两个字：投资。

中信资本走进普通大众视野的知名事件是2023年，另类投资巨头凯雷将持有的28%的全部股权转让予麦当劳全球。麦当劳全球在麦当劳中国的持股比例从20%增至48%，而麦当劳中国的持股股东同步变更为中信资本（52%）及麦当劳全球（48%），中信资本继续保持控股地位。

这个时候，大众才悉知，麦当劳中国原来是中信资本控股。其实早在2017年，中信股份、中信资本联合凯雷以20.8亿美元成功收购麦当劳在中国内地和香港的业务，并在两地获得20年特许经营权，麦当劳中国公司亦随之改名为“金拱门”。中信资本董事长张懿宸接受媒体采访中表示，中信资本的成员企业麦当劳中国是私募股权基金助力实体企业突破性发展的典型案例。

除此之外，中信资本还联合太盟投资集团、阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司等对处于困境中的万达融资600亿。被称为中国近五年来最大规模的私募投资。

仅这两个动作足以彰显中信资本的实力。向来以投资者角色出现中信资本此次出现在破产重整市场上，也让不良资产行业眼前一亮。知微见著，这或许是中信集团“大不良”战略的冰山一角。

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