市场波动加剧，“强者恒强”，还是“高切低”？

近期市场波动较大，未来行情是“强者恒强”还是“高切低”，大家没有方向感。对此，我们谈一下自己的看法。

1、回顾过往牛市

2005年牛市，主线是金融、地产、煤炭、有色“四朵金花”。这些行业在牛一阶段领涨，牛二休整，牛三继续领涨。即在牛二阶段存在高切低现象，但低位板块补涨力度有限。

2015年牛市，核心主线是一带一路和互联网+。金融、基建在牛一阶段领涨，扭转市场悲观情绪；牛二和牛三是互联网+主线，计算机、电子、传媒等表现亮眼。本轮牛市主线明确，不存在高切低现象。

2019年牛市，核心资产成为主流审美。以茅王为代表的传统行业龙头在牛一、牛二领涨。原先跟涨的以宁王为首的新能源板块，由于渗透率快速提升，在牛三反超，实现领涨。在牛二阶段后，存在高切低现象。

2、回到当前市场

2024年“9.24”行情的核心主线是AI+为代表的新质生产力，通信、电子、计算机、传媒等在第一阶段领涨（2024.9.24至2025.8.25）。在进入第二阶段后（2025.8.26至今），部分落后行业出现补涨行情。不过除了电力设备，其他行业补涨力度不大。在国庆节之后的几个交易日，市场波动较大。部分“小登资产”有所回调，“老登资产”有所上涨，但持续性有待观察。

3、未来行情如何把握

我们认为本轮行情更适合对标2015年，是科技的牛市。AI+和当年的互联网+一样，政策支持明确，相关行业陆续出现业绩拐点，主力资金认识统一。最近，自底部崛起的电力设备，其背后依旧有科技成长引领的逻辑（AI需求对固态电池、有色等支撑）。短期可能出现“高切低”，但非科技领域板块补涨幅度或有限。

因此，“高切低”大概率只是过渡，科技成长主线才是归宿。可借调整来优化持仓，在回调时择机布局，降低成本。希望降低账户波动的投资者，可以在交易热度过高时适当止盈，增配低估值且有景气改善预期的资产，平滑账户波动。

每一轮牛市都有着清晰的主线逻辑。市场在各个阶段，表现可能不一，会存在局部的高低切换，但主线一般不会轻易改变。