近来，“A股上市房企”大悦城控股动作频繁，在市场掀起了不小的波澜，比如昨日豪掷23亿元底价包揽了成都主城西的4宗宝地，打造青羊大悦城。

在拿地前夕，大悦城控股曾公告了两笔重大融资动作，且该“金主”均来自招商银行。

具体看，大悦城控股旗下佑城有限公司拟向招商银行借款42亿元，且以自身100%股权作为质押担保，而该100%股权截至今年9月底账面值118.88亿元。

另一笔是大悦城控股旗下西单大悦城有限公司拟向招商银行借款32亿元，除了其100%股权质押外，西单大悦城持有的购物中心、酒店、写字楼等不动产提供抵押并对其相关未来运营收入质押担保。

2025年上半年，西单大悦城贡献租金收入近2.85亿元，仅次于大悦城地产旗下“吸金王”朝阳大悦城的近3.18亿元，但出租率95%，较之超出1个百分点。

另据悉，西单大悦城有限公司是中粮置业有限公司全资子公司，而其又是佑城有限公司全资子公司，背后控股股东是H股大悦城地产及其间接控股股东的A股大悦城控股。

另据悉，在港上市了12年的大悦城地产本月下旬即将以私有化形式从H股市场退市，黯然退市背后是其资本估值可能被市场严重低估，造成融资能力受限等。

大悦城控股旗下上述境内外两家公司合计向招商银行举债75亿元，还强调说说均属于公司正常经营发展需要，或为突破融资困局所考虑，比如私有化需要庞大的一笔资金，而刚在成都青羊拿地打造青羊大悦城，更需要巨额资金投入等。

从招商银行的角度看，中粮大悦城这种央企虽是房地产行业，这两年业绩受行业影响持续亏损，但背靠中粮集团这种央企，既是牢靠的大客户，也是重点客户。

截至今年9月底，招商银行总资产超12.64万亿元，较去年底增加4920亿元，增幅4.05%。其中，贷款和垫款总额7.14万亿元，较去年底增幅3.6%，占总资产比重有所下降。

这主要原因是：过去一直占据强势增长地位的零售贷款，较去年底仅微增1.43%至3.7万亿元，但对公贷款发力迅猛，较去年底增幅10.01%至3.15万亿元，占贷款和垫款总额的比重从去年底的39.56%提升到42.19%。

对此巨大变化，招商银行解释说，主要是不断提升了对企业客户的综合服务能力。很显然，这是“零售之王”在这两年零售业务低迷、不良风险承压下的一种战略调整。

从今年前三季度看，招商银行对公贷款增量规模主要集中在以下6个行业：

比如排第一的制造业，增量589亿元；排第二的是电力热力燃气水生产和供应业，增量459亿元；第三是租赁及商服业，增量420亿元；第四是批发零售业，增量335亿元；第五是交通运输仓储与邮政业，增量321亿元；第六是信息、软件与技术行业，增量307亿元。

对于房地产行业贷款，招商银行当前是出于缩量贷款阶段，截至今年三季报末该项贷款余额2806.23亿元，今年前三季度压降了约57亿元，不良贷款119.1亿元（注：招商银行不良贷款总额674.25亿元），不良率4.24%，均有所下降。

从前三季度看，招商银行强调在风险可控之下，结合房地产分化趋势，加强向优质城市群倾斜信贷资源，聚焦优质项目开展信贷等。

当前，房地产市场风险正在加快出清。当前，招商银行向中粮大悦城旗下两家公司授信并提供合计75亿元巨额贷款，且有充足的抵质押安全垫，或已嗅到了未来的发展机会。