有研究表明，历次熊市都发生在人民币贬值期。 2015年三季度人民币大幅贬值，熊市开启，一直贬值到2016年底牛市前期； 2018年二季度人民币开始贬值，熊市开启，一直贬值到2019年中牛市前期； 2022年二季度人民币开始贬值，熊市开启，这轮贬值是三重底2022年末、2023年中、2024年末。 现在是人民币是新一轮升值期，过去的经验，都是越升值牛市越猛。 A股市场现在为什么这么疲软？主要是行情过于割裂，人民币升值是利好宏观顺周期的大盘股，但现在场内报团AI股，宏观现实与抱团资金的行为，不相符合。 下图是离岸人民币汇率，与沪深300指数的相关性：
