在过去的几十年里，我们习惯了用基建来拉动经济，修桥铺路、盖楼建厂。但在边际效应递减的今天，这条路已经越来越难走。

明年的财政政策，虽然表态依然是“更加积极”，但它的发力点变了。

仔细对比今年12月政治局会议的通稿，你会发现对民生保障的表述，发生了一字之差的升级。
去年12月，谈到民生保障时，用词是“扎实有力”。这意思是说，别搞面子工程，要把民生工作做实。

而今年，用词变成了“更加有力”。

不要小看这从“扎实”到“更加”的变化。在政府的语境里，要做到“更加有力”，光有态度是不行的，必须得有真金白银的投入。只有兜里有钱，补贴发到位，保障做到位，才能叫“更加有力”。

所以柏年判断，明年财政支出的增量部分，大概率会向民生、社保、教育、医疗等领域倾斜。

为什么要这么做？这就回到了前两天会议强调的另一个重点——扩大内需。

我们总在喊扩大内需，但老百姓为什么不消费？因为没钱，或者因为对未来没信心，不敢花钱。
要解决这个问题，光靠喊口号没用，必须得增加居民的“财产性收入”，必须得解决大家的后顾之忧。

这就不得不提房地产和股市。

对于房地产，今年下半年以来的政策表述已经非常明确，叫“止跌回稳”。虽然政治局会议没展开讲，但这一逻辑贯穿全年。房子是很多中国家庭最大的财富载体，只有房价止跌了，大家的资产负债表稳住了，那种“财富缩水”的恐慌感才会消失，才敢去消费。

而对于股市，明年的期待值其实更高，这一点我在前两天的文章里也详细说过了，没看过的朋友可以回看。

有了财产性收入的修复，再加上财政上“投资于人”的兜底，这才是明年扩大内需的真实逻辑。