#机构看美股前景# 忧AI泡沫科技股遭抛售，美股冲高回落后市现分歧。据香港文汇报，博通和甲骨文公司的利空消息，重燃市场对AI（人工智能）泡沫的忧虑，叠加美联储释放“未来降息门槛变高”信号，隔夜美股全线走跌。截至收盘，标指、纳指、道指分别收跌1.07%、1.69%和0.51%。全周看，标指、纳指累跌0.63%和1.62%，周线“两连升”断缆，惟道指曾创48,886.86点历史新高，周涨1.05%。华尔街对岁末美股走势出现分歧，有谨慎分析认为，竞争加剧将削弱科技巨头利润优势，建议“实质性减持科技股”；另有乐观分析预期，美国经济韧性、投资者为追赶业绩增持美股，以及历年12月偏强的季节性走势，或续推高美股。分析称，AI主线交易出现裂缝，部分资金转向防御板块，鉴于AI软约束风险可控，逢低买入策略仍有胜率。

投资者正在撤出科技板块，上周美股科技七巨头（Mag 7）指数累跌2.11%；具体看，Meta、英伟达、谷歌A、亚马逊、微软、苹果单周分别累跌4.33%、4.05%、3.67%、1.46%、0.96%和0.18%，惟特斯拉股价周涨0.87%。

消息面上，博通财报提及“730亿美元AI积压订单、AI业务毛利率较低”等问题，引发市场对AI投资可持续性的担忧。甲骨文公司将部分为OpenAI开发的数据中心竣工时间从2027年推迟至2028年，也持续加剧科技股抛售潮。受此影响，上周甲骨文、博通股价累跌12.69%和7.77%。

“美股正经历估值与风格的『再平衡』，这并非趋势反转。”内地经济学家宋清辉分析，AI概念股此前已积累巨大“预期溢价”，博通AI业务低毛利率和甲骨文相关项目延期的消息，成为市场对“预期溢价”重估的催化剂。另一方面，在联储局政策不确定性增高环境中，投资者倾向选择现金流稳定、盈利确定性高，且估值相对较低的板块进行防御性配置。他补充说，“降息门槛变高”的信号，意味着“高利率环境”或维持更长时间，这将直接推高未来的无风险利率。对高成长、高估值的科技股而言，其后续盈利的现值被大幅削弱，估值泡沫也进一步挤压。详见《香港文汇报》2025年12月14日A14。#经济学家宋清辉#