【琅河财经】居民贷款首次负增长！消费、投资双低迷，我们的钱到底去哪儿了？ 2025年11月的中国经济，有四个重要数据出人意料： 1、前11个月全社会固定资产投资44.4万亿元，同比下降2.6%，其中民间投资下降5.3%；这个增速是35年来历史同期最差的。或者说，1990年以后，从来没有哪一年在前11个月的固定资产投资增速是负数。 2、11月社会消费品零售总额4.39万亿元，同比仅增长1.3%。这个数据也几乎是1995年以来次低的（仅次于2022年）。 3、1-11月，中国贸易顺差首次突破1万亿美元，创下历史之最。 4、11月，住户贷款减少2063亿元，是2007年有统计数据以来的首次负值。 经济增长所依赖的无非三驾马车，投资、消费、进出口。现在，投资的形势如此严峻，而消费，在实施国补的情况下也如此不振，甚至于居民户的贷款都出现了下降，大家不愿意花钱，无论是有补贴还是有贷款，都不愿意花钱了。难道经济只能依靠进出口了？ 还好，进出口形势不错，顺差创下历史最高。而且达到世界历史上的最高水平：一年能给国家赚1万多亿美元的外汇了。 但是，贸易顺差的历史最高，却并不值得太开心。因为顺差带来的是美元等外汇，跟明清时代的白银没啥区别，甚至于还不如那时候的白银。因为明清的白银，横竖是实物，能拿回家去。而现在的外汇，只不过是相关国家的货币记账符号而已，而众所周知，美国人制造货币的成本是0，记账的美元是可能被冻结和没收的（比如俄罗斯的美元资产）。 贸易顺差的本质，是一国百姓用辛勤劳动换回来的结晶物。如果换回来的是国内急需的物资，当然是好事情。如果换回来是名义的货币比如白银，这就等于换回了废物。如果换回来的是世界通用货币比如美元，那也不好说什么，但前提是你要把这些外汇花出去买成物资。如果这些外汇不花，留在账上，其实就等于储存了一堆废纸。所以，一国外汇储备，是不能太多的。 转回经济增长的话题。中国的固定资产投资为什么不增长了？是因为中国没有需要投资的项目吗？显然不是。看看城中村，看看农民的收入，就知道中国还有很多地方需要扩大投资。现在，投资规模下降，只不过是因为钱少了而已。