今天我们来讨论铜和石油。   最近大宗商品市场里，铜和石油简直是 “冰火两重天”：伦敦铜价刚冲破 13000 美元 / 吨的历史新高，WTI 原油却在 57 美元 / 桶附近打转，全年跌超 18%。   很多人盯着工业金属和贵金属的暴涨喊 “牛市来了”，但真正的关键棋子藏在汇率盘里，美元指数跟坐了过山车似的，从 98.86 一头栽到 98.05，几天内把之前的涨幅吐了个精光，1 月 5 日甚至摸到 97.97 的低点。   这波美元跳水根本不是偶然，所谓的地缘政治 “胜利” 早成了美元的 “催命符”。美国想靠关税和供应链重塑把资源攥在手里，结果玩砸了。   为了规避可能加征的铜关税，贸易商疯了似的把铜往美国运，现在美国 COMEX 交易所的铜库存飙到 48.29 万吨，是年初的 3 倍，占了全球三大交易所库存的六成以上。   可全球 94% 的铜消费在其他地区，这些被圈在美国的铜就像堵在河道里的淤泥，形成了诡异的 “库存堰塞湖”。这种自导自演的 “资源垄断”，让资本看清了美元背后的虚火，一边有人想进场赌政策红利，更多人却在趁机跑路，美元能不跌吗？   美元这一跌，最先嗨起来的就是铜 —— 这东西早憋着劲儿要涨了。供应端早就拉响警报：智利铜矿坍塌、印尼矿企停产，去年全球铜矿减产超 22 万吨。   今年新增产能增速才 1.4%，连需求增速的一半都不到。中国这边更直接，铜原料联合谈判小组干脆宣布 2026 年减产 10% 以上，精炼铜供应缺口一下子就拉大了。   需求端更是火上浇油，AI 数据中心成了 “吞铜大户”，单台高端服务器用铜量是传统机型的 3 倍，训练一次大模型耗铜堪比 37 辆电动车，光这一块今年就得多用 47.5 万吨铜。本来供需就紧平衡，美元一弱，以美元计价的铜更划算，资金疯抢着入场，花旗都喊出了 15000 美元 / 吨的目标价。   但铜价的狂欢里藏着暗雷。那些堆在美国的 150 万吨库存，根本没进工厂，全是贸易商赌关税的投机筹码。要是中期选举临近，美国为了压通胀取消关税，这些库存会瞬间砸向市场，到时候铜价可能比坐滑梯还快。   更别说高铜价已经逼得下游想辙了，铜铝价差快到 5 倍，非关键领域都在偷偷用铝替代铜，废铜回收也在加速回归，这些都是埋在涨价路上的 “绊脚石”。   反观石油，简直是被宏观利好架着却迈不开腿。按说美元跌该提振油价，可石油偏偏卡在供需死胡同里。   OPEC + 虽然宣布 2026 年维持产量不变，但美国、巴西这些非 OPEC 国家的产量疯涨，高盛测算今年每天要过剩 200 万桶原油。   需求端更不给力，全球能源转型喊得震天响，电动车卖得越好，石油需求越疲软，IMF 都预测未来二十年石油需求会持续下滑。美元跳水带来的那点利好，根本填不上供应过剩的大坑，所以油价只能在 50 到 70 美元之间晃悠，成了大宗商品里的 “躺平选手”。   不过石油也不是完全没机会，地缘冲突的火星随时可能燎原。要是委内瑞拉或俄罗斯的供应出问题，或者 OPEC + 突然反悔减产，油价可能会跳涨，但这顶多是短期脉冲，改变不了长期过剩的底色。   就像去年年中地缘冲突让油价急涨，没过多久还不是跌回原形？这种 “靠天吃饭” 的行情，根本撑不起像样的牛市。   说到底，美元跳水只是撕开了市场的遮羞布：铜的涨是新能源时代 “电驱动” 取代 “油驱动” 的必然，AI、新能源车这些新刚需摆在那儿，就算短期回调，长期还是稀缺资产。   石油的弱是旧能源体系的黄昏，供应过剩叠加需求萎缩，再加上美元信用松动，想翻身太难。而美元这波跌势，本质是 “去美元化” 和地缘博弈的双重结果，美国越想靠霸权控制资源，资本越想逃离美元资产，这种趋势短期内很难逆转。   对普通人来说，别光盯着铜价新高喊进场。美国的库存雷、政策变脸风险都得防，真等关税取消，追高的得被套在山顶。   石油更别碰，供需没改善前，涨都是昙花一现。倒是可以看清一个大方向：未来十年，铜这种 “新能源血液” 会越来越金贵，而石油只会在周期波动里慢慢褪色，美元指数的每一次跳水，都是在给这个趋势盖章。