中国创新药行业正迎来重要转折。在过去大量投入后，行业正逐步进入商业化和回报兑现阶段，企业盈利能力得到明显改善。

这背后得益于国家政策的持续引导、资本市场的信心恢复，以及企业自身研发实力的增强。在这些积极因素的共同作用下，行业的经营状况与市场价值都有望继续同步提升。

随着越来越多的上市公司披露2025年年报预告，创新药逐渐进入业绩兑现期。近日，创新药龙头药明康德发布业绩预告，超市场预期的表现引发资本关注。

药明康德业绩加速兑现

1月12日晚间，药明康德发布2025年度业绩预增公告，公司预计2025年度实现营业收入约454.56亿元，同比增长约15.84%，其中，持续经营业务收入同比增长约21.4%；预计经调整归母净利润约149.57亿元，同比增长约41.33%；预计归母扣非净利润约132.41亿元，同比增长约32.56%，与经调整归母净利润增速相比，主要受到汇率波动的影响；预计归母净利润约191.51亿元，同比增长约102.65%，其中，包含了出售联营公司部分股权以及剥离部分业务所获得的投资收益。

对于业绩大幅预增，药明康德表示，公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式，紧抓客户对赋能需求的确定性，不断拓展新能力、建设新产能，持续优化生产工艺和提高经营效率，推动业务持续稳健增长，高效极致赋能客户并致力于将更多新药、好药带给全球病患。

在业内人士看来，药明康德商业化加速背后，业绩开始进入兑现阶段，大量的在手订单则为未来业绩打下了坚实的基础。根据公司三季报，截至2025年9月底，药明康德的持续经营业务在手订单为598.8亿元，同比增长41.2%，创历史新高。

资本市场也迅速回应了这份亮眼业绩。截至1月13日收盘，药明康德A股大涨6%，H股大涨8.3%，两地市场的积极反应，印证了投资者对创新药龙头价值的认可，也折射出市场对整个创新药板块盈利兑现能力的信心修复。

行业估值有望重塑

中国创新药行业经历前期的资本红利泡沫，到泡沫破灭后的重新上路，当前国产创新药真正展现成果，从跟跑到领跑，且持续获得海外MNC认可，不断刷新BD交易金额。往后看，创新药板块具备较多催化，海外BD、ASCO大会等事件持续提高板块热度。国内创新药企迎来估值重塑。

兴业证券分析师孙媛媛指出，“创新+国际化”趋势不变，始终是医药板块的核心方向。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链。海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑。

也有机构认为，2026年在国际化能力提升与产业政策支持的驱动下，创新药景气度和市场的风险偏好将持续提升。

多家川企业绩有待释放

记者注意到，在创新药行业版图中，不少四川公司占据着一席之地。目前，其中多家公司已发展到关键阶段，有望进入业绩释放前夜。

其中，由2025年登顶“四川首富”的朱义掌舵的百利天恒表现尤为突出，作为专注于创新药的企业，百利天恒核心管线EGFR×HER3双抗ADCiza-bren是潜在的泛肿瘤治疗基石药物，正在国内外进行40余项肿瘤临床，3项全球注册临床及11项中国III期临床，末线鼻咽癌适应症推进NDA，2026年有望在中国获批上市，已授权给BMS。该公司在公告中表示，已收到BMS支付的2.5亿美元里程碑付款，后续还有资格获得最高可达2.5亿美元的近期或有付款，以及在达到特定的开发、注册和销售里程碑后最高可达71亿美元的额外付款。

国家药监局官网信息显示，科伦药业申报的盐酸纳呋拉啡口崩片、复方聚乙二醇电解质散同日获批生产并视同过评。2025年上半年，上述两个品种在中国三大终端六大市场的销售额增速分别超过1900%、345%。

另一家上市川企成都先导聚焦小分子及核酸新药的发现与优化，着力打造了国际领先的DNA编码化合物库技术平台，并拓展了基于分子片段和三维结构信息的药物设计技术、基于寡核苷酸的药物研发技术和靶向蛋白降解技术的核心技术平台。目前，公司有多个内部新药项目处于临床及临床前不同阶段。

此外，海创药业作为一家专注于癌症和代谢性疾病的全球化创新药物企业，致力于研发和生产满足重大临床需求、具有全球权益的创新药物。公司拥有“PROTAC靶向蛋白降解技术平台、氘代药物研发平台、靶向药物发现与验证平台及转化医学技术平台”4大核心技术平台，入选2项国家“重大新药创制”科技重大专项和多个省市级科研项目。