携程高利润究竟依靠什么？ 其一，收入结构方面：携程毛利率超80%，近乎达到白酒行业水准。其中，住宿预订收入占比44%，同比增长18%，三四线城市订单量增幅近30%；交通票务收入占比34.4%，同比增长12%，机票预订量恢复至2019年的95%以上；其他业务合计收入占比低于13%。高毛利得益于超20万家合作酒店、全渠道交通资源的供给优势，以及对高净值用户（50岁以上客户订单增幅超20%）的稳固锁定。 其二，长期价值层面：AI赋能与竞争压力并存。核心壁垒在于供应链资源和用户心智，国际业务成为增长亮点（预订量增长60%，入境游实现翻倍，国际收入占比14%）。AI的影响表现为：研发投入占营收的22%，用户端规划效率提升50%，商家端内容效率提升34倍；但短期回报有限，智能客服投诉增幅超50%。竞争压力体现为：美团、抖音分流低客单用户，倒逼营销费用增长24%，价格策略保守，对年轻用户吸引力不足。
