4万亿，午后一则消息：国家电网“十五五”计划投资4万亿元建设新型电力系统。较十四五增长了40%。 午后异动的变压器，值不值得看。 有两大逻辑，一个在国内，一个在海外。 这则十五五电力投资的消息，只是坐实了，机构之前预测的稳增长，甚至说40%是有点超预期了。 第二，外需：欧洲和北美的电网老化，海外电力系统升级改造“超级周期”已然开启，叠加AI需求暴增。 所以马斯克说的没错，电是AI才需要解决的问题。而变压器，遇上了海外超级周期与十五五能源强国共振。 相关核心： ①思源电气：绝对中军。业绩快报再超预期，25年归母31.6亿元（此前预期29亿），同比大增54%，Q4归母同比+74%，在加速。海外的布局最深，确定性最高。 ②三变电气：近期龙头。供货马斯克XAI数据中心变压器。 ③无。只做核心 另外，台股变压器厂商华城电机 订单能见度已延伸至2028年；侧面验证变压器景气度。