2026年1月21日，融通基金管理有限公司披露了融通通福债券型证券投资基金(LOF)2025年第4季度报告。报告显示，该基金在四季度面临较大赎回压力，其中D类份额赎回比例高达36.64%；同时，A类和D类份额本期已实现收益均为负值，业绩表现弱于同期业绩比较基准。本文将从财务指标、净值表现、资产配置、份额变动等维度进行深度解读，为投资者提示潜在风险。
报告期内（2025年10月1日-12月31日），融通通福债券A、C、D三类份额均呈现本期已实现收益与本期利润双负的局面，其中D类份额本期利润亏损超百万元。期末基金资产净值方面，A类和D类份额分别为2.28亿元和2.80亿元，C类份额规模较小，仅301.05万元。
指标
融通通福债券A
融通通福债券C
融通通福债券D
本期已实现收益（元）
-1,043,551.60
-16,126.84
-1,364,989.86
本期利润（元）
-428,259.39
-10,432.49
-1,045,443.32
加权平均基金份额本期利润（元）
-0.0016
-0.0032
-0.0036
期末基金资产净值（元）
227,989,555.71
3,010,532.44
280,284,192.87
期末基金份额净值（元）
1.0764
1.1819
1.2989
报告期内，融通通福债券A、C、D三类份额净值增长率均未跑赢业绩比较基准（中债综合全价指数收益率0.04%）。其中，C类份额表现最差，单季度净值增长率为-0.08%，A类0.03%，D类0.02%，均低于基准0.01-0.06个百分点。
份额类型
本报告期净值增长率
同期业绩比较基准收益率
差额
融通通福债券A
0.03%
0.04%
-0.01%
融通通福债券C
-0.08%
0.04%
-0.12%
融通通福债券D
0.02%
0.04%
-0.02%
基金经理在报告中表示，2025年四季度国内经济延续偏弱态势，股债市场震荡，债券市场延续趋势下跌，机构行为对市场影响显著。可转债市场虽走势偏强，但绝对价格和估值处于历史高位，波动性加大。
本基金运作方面，四季度在纯债和可转债两方面获取收益，但总体效果一般：债券端尝试在市场超跌时利用超长债做波段交易，但趋势性下跌行情中难度较大；可转债端出于波动率控制考虑，仓位较前三季度显著下降，结构上侧重自下而上挑选中高价转债标的。
报告期末，基金总资产5.72亿元，其中固定收益投资占比95.45%，达5.46亿元；银行存款和结算备付金占4.07%，其他资产占0.47%。权益类资产未配置，基金投资方向高度集中于固定收益领域。
资产类别
金额（元）
占基金总资产比例
固定收益投资
546,444,889.33
95.45%
银行存款和结算备付金合计
23,308,576.51
4.07%
其他资产
2,710,489.65
0.47%
合计
572,463,955.49
100.00%
从债券品种分类看，可转债（含可交换债）是第一大配置品类，公允价值1.63亿元，占基金资产净值比例31.84%；国家债券1.31亿元（25.68%）、金融债券1.19亿元（23.21%）紧随其后，三者合计占比超80%。企业债券仅0.61亿元（11.90%），短期融资券、中期票据等未配置。
债券品种
公允价值（元）
占基金资产净值比例
国家债券
131,279,831.76
25.68%
金融债券
118,685,178.63
23.21%
企业债券
60,820,657.54
11.90%
可转债（可交换债）
162,769,162.77
31.84%
其他
72,890,058.63
14.26%
合计
546,444,889.33
106.88%
报告期末，基金前五大债券持仓公允价值合计2.24亿元，占基金资产净值比例43.92%。其中，18国开10（180210）以5388.56万元居首，占比10.54%；铁建YK28（242945）5073.12万元，占比9.92%；国债2501（102291）4984.99万元，占比9.75%，三只债券合计占比超30%。
债券代码
债券名称
公允价值（元）
占基金资产净值比例
180210
18国开10
53,885,630.14
10.54%
242945
铁建YK28
50,731,219.18
9.92%
102291
国债2501
49,849,944.88
9.75%
019785
25国债13
37,999,770.33
7.43%
190215
19国开15
32,122,068.49
6.28%
报告期内，基金遭遇大额赎回，A、C、D三类份额均呈现净赎回。其中D类份额赎回最为剧烈，期初3.40亿份，期末2.16亿份，净赎回1.25亿份，赎回比例36.64%；A类期初2.76亿份，期末2.12亿份，净赎回0.64亿份，赎回比例23.35%；C类规模较小，净赎回0.15亿份，赎回比例39.49%。
份额类型
期初份额（份）
期末份额（份）
净赎回份额（份）
赎回比例
融通通福债券A
275,704,795.41
211,814,702.07
64,389,908.98
23.35%
融通通福债券C
3,822,431.04
2,547,188.01
1,509,424.39
39.49%
融通通福债券D
340,420,567.09
215,781,903.50
124,731,448.55
36.64%
综合来看，融通通福债券(LOF)四季度运作存在三方面风险值得投资者关注：一是A、D类份额赎回比例超20%和36%，大额赎回可能导致基金规模进一步下降，影响组合流动性及运作灵活性；二是本期已实现收益和本期利润均为负值，A类亏损42.83万元，D类亏损104.54万元，反映基金当期盈利能力弱化；三是可转债占基金净值比例高达31.84%，且基金经理提及转债“绝对价格和估值处于历史高位”，后续若市场情绪转向，高估值转债可能面临估值压缩和价格波动风险。投资者需谨慎评估上述风险，理性决策。
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