看到航天发展又亏了十几个亿。这家公司已经成了A股的亏损专业户。 去年亏十六个亿，今年再亏十个亿以上。投资者的钱不是大风刮来的，但这家公司的亏损像是无底洞。 他们说聚焦主责主业，结果就是继续亏。他们说降本增效，结果就是毛利率只有5%。行业平均毛利率是35%，他们连零头都不到。 新一代通信板块说是有改善，蓝军板块还在拖后腿。听起来很合理对不对？但你看细节，参股企业亏多少都不敢说清楚，还在评估。连亏多少钱都算不明白，这就是管理水平。 看看他们的账本。存货十八个亿占净资产四成以上，存货周转率只有0.29次。东西堆在仓库里卖不掉，资金链能不断吗？短期偿债指标流动比率1.34，速动比率0.92，这都是危险信号。 最可笑的是商业航天故事讲了这么久，财报里连独立营收板块都没有。天目一号星座、深蓝航天关联投资，全是概念。投资者听故事听了几年，结果公司自己承认新业务没业绩支撑。 军工转型就是个陷阱。传统业务萎缩，新业务烧钱。现金流半年度净流出两个多亿，研发资本化率只有4.57%。技术转化能力差到这种程度，还好意思说创新。 这家公司的问题不是周期性问题，是结构性问题。营收增长靠项目交付堆砌，成本控制一塌糊涂，转型投入打水漂。每个季度都在救火，从来解决不了根本问题。 投资者该醒醒了。别再为概念买单，看实际数据。亏损不可怕，可怕的是亏损看不到尽头。