长江商报消息●长江商报记者杨蝶
化工行业巨头万华化学（600309.SH）筹划大手笔资本运作，优化资源配置。
1月30日晚间，万华化学公告，拟对全资子公司万华化学集团（烟台）烯烃有限公司（以下简称“万华烯烃公司”）进行高达190.86亿元的增资。
万华化学称，此举旨在实现万华化学碳二产业在同一法人主体万华烯烃公司集中运营管控，进一步提升公司碳二产业的竞争力。
长江商报记者注意到，近年来，万华化学持续进行投资布局，当前已构建起“聚氨酯+石化+新兴材料”三大核心板块协同发展的全产业链布局。其中，作为公司营收第二大来源的石化业务，则重点布局碳二产业链。
不断扩张之下，万华化学的投资现金流净流出额维持在百亿规模以上，2018年至2025年前三季度合计净流出2227.1亿元。截至2025年三季度末，公司总资产达3283亿元。
“资产+债权”组合拳优化资源配置
万华化学最新发布的增资扩股公告显示，公司拟以自有资金及自筹资金对全资子公司万华烯烃公司进行增资，增资总额合计190.86亿元。
长江商报记者发现，万华化学并未直接动用现金，而是采用“资产+债权”的组合拳形式完成注资。
具体来看，万华化学拟将所持120万吨乙烯一体化相关资产计145.86亿元，以及持有的万华烯烃公司45亿元债权，一并增资至万华烯烃公司。本次增资中10亿元计入注册资本，180.86亿元计入资本公积。增资后，万华烯烃公司注册资本将由30亿元增加至40亿元，仍然为万华化学的全资子公司。
对于此次增资的原因，万华化学表示，公司碳二产业快速发展，产业规模不断增大，此举是为了提升公司碳二产业资产的运营管控效率。
根据公告，目前万华化学持有的碳二产业资产为一套120万吨/年以乙烷+石脑油为原料的乙烯装置及配套的LDPE装置等相关资产，万华烯烃公司持有的资产为一套120万吨/年以乙烷为原料的乙烯装置及下游PO/SM装置、HDPE装置、LLDPE装置、PVC装置等相关资产。
由此可见，在这场资本运作完成之后，万华化学将实现公司碳二产业在同一法人主体万华烯烃公司集中运营管控，未来万华烯烃公司统一掌管两套百万吨级乙烯装置及庞大的下游产业链，不仅有助于统一调配资源、降低运营成本，还可以进一步提升公司碳二产业的竞争力。
资料显示，万华化学构建了“聚氨酯+石化+新兴材料”三大核心板块协同发展的全产业链布局。其中，聚氨酯业务是公司的核心优势领域；石化业务重点布局碳二产业链；新兴材料业务则发展磷酸铁锂、PVDF等新能源材料，以及香兰素、绿色添加剂等精细化学品，同时推进POE等高端烯烃材料研发，对接新能源、光伏等新兴领域需求。
从营收结构看，2025年上半年，万华化学聚氨酯系列产品收入为368.9亿元，石化系列产品收入为349.3亿元，精细化学品及新材料系列产品收入为156.3亿元，占公司总营收的比重分别为40.58%、38.43%、17.19%。
加速扩张总资产达3283亿
多元业务支撑的稳健发展格局形成的背后，是万华化学围绕产业链不断加快扩张步伐。
早在2022年4月，万华化学就曾披露公告称，投资231亿元建设高性能新材料一体化及配套项目实现公司化工产业链深度延伸，承接自主研发创新成果转化，打造一流的绿色低碳高端精细化学品与新材料一体化制造基地。
当年12月，万华化学又宣布，投资176亿元建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目，以实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。
长江商报记者注意到，从2018年开始，万华化学的投资现金流净流出额均在百亿规模以上，至2024年分别为105.7亿元、183.7亿元、238.6亿元、287.6亿元、343.2亿元、448.3亿元、370.8亿元，2025年前三季度为249.2亿元，近八年合计净流出2227.1亿元。
经过多年的投资布局，万华化学已经发展成为全球行业巨头。据介绍，公司拥有烟台、蓬莱、宁波、四川、福建、珠海、宁夏及匈牙利、捷克九大生产基地及工厂，在欧洲、美国、日本等十余个国家和地区设立子公司及办事处。
相应的，万华化学的资产规模也在快速扩大。2019年末，公司总资产为968.7亿元，到2020年一季度末突破千亿规模，2022年一季度末突破2000亿元，2024年三季度末突破3000亿元，截至2025年三季度末进一步增至3283亿元，创下历史新高。
整体经营业绩方面，近几年，全球经济疲软，化工行业处于周期性调整阶段，万华化学面临挑战。
2024年和2025年前三季度，万华化学实现的营业收入分别约为1821亿元、1442亿元，同比变动3.83%、-2.29%；归母净利润分别为130.3亿元、91.57亿元，同比分别下降22.49%、17.45%。
不过，从单季度看，万华化学出现好转迹象。2025年第三季度，公司的营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为533.24亿元、30.35亿元、28.56亿元，同比分别增长5.52%、3.96%、0.96%。
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