芒格谈西科与伯克希尔是少数派

1998年3月 西科在洛杉矶召开了股东会，芒格谈西科与伯克希尔是少数派我们总是尽可能采用我们认为合理的激励方案西科金融公司第39届股东会现在开始。截止股权登记日，西科金融公司共有流通股7119807股。在过去几十年里，我们的流通股数量始终保持不变。西科公司过去没有股票期权计划，将来也不会实施股票期权计划。股东：我非常认同西科对于股票期权的态度。我还没发现哪家公司和西科一样，也不用期权作为激励措施。您知道还有哪些公司不用股票期权吗？我没具体查看过哪些公司不用期权。可以肯定的是，绝大多数美国公司现在都采用股票期权作为激励措施。百年老店三花公司(Carnation Company)从来不用期权奖励管理层。三花是一个家族企业。三花公司的办公室提供咖啡，但是高管必须从自己的口袋里拿钱购买。这是创始人埃尔布里奇·阿莫斯·斯图亚特(Elbridge Amos Stuart)打造的公司文化。我非常欣赏三花这样的公司。随着三花公司的发展，它的高管也富有了。他们是因为持有公司的股票而变富的，但是他们的股票不是通过行使期权得来的，而是像其他股东一样，用自己的钱买来的。三花的理念很保守、很老派，于我心有戚戚焉。我甚至比创立了三花的斯图亚特更老派。像伯克希尔和西科这样不用期权的公司太少了。一家公司用了，其他公司都用。有样学样，美国已经没几家公司不发行股票期权了。公司采取期权激励措施，管理层可以得到好处。在某些行业，所有公司都用期权，你不用期权还真不行。例如，硅谷的公司就是如此。硅谷的竞争非常激烈，像斯图亚特那么老派，难以和对手竞争。不管期权制度合不合理，在硅谷，不发期权，恐怕不行。如果我管理一家硅谷的公司，不得不发放期权，我会尽量把期权成本如实地记录在账目中。我是想如实记录，但公司的会计可能会告诉我，我的记录方法不符合会计政策的规定。在伯克希尔股东会上，沃伦说了，我们收购的一些公司，有的原来采用了期权计划，我们将其换成了金额等同、但不用期权的激励方案。更改激励方案之后，高管薪酬的税收政策和入账方法也相应发生了变化。我们认为，我们的方案更诚实。我们总是尽可能采用我们认为合理的激励方案。我们并非不赞成按照业绩发放薪酬的激励措施，我们只是不认可股票期权的会计处理。现在，采用股票期权激励高管已经成为大多数公司的普遍做法。我们认为，这种激励措施不合理。我们和别人的看法不一样，我们属于少数的另类。我们不在乎我们是另类。如果你在乎，你可以买其他公司的股票。请原谅我们选了这么豪华的会场我们这次开会的地方太豪华了，我向大家道个歉。你们中很多人都是老股东，都知道我们以前最早是在互助储蓄大厦的地下室开股东会。后来，我们换了个地方。那个地方也是西科拥有的一栋楼，租给了一家饭店。再后来，那家饭店关门了，现在那栋大楼空着呢。我们没在那栋大楼里开会，因为那个地方现在空着，需要打扫卫生、搬桌椅，算下来费用比较高，还不如租这个地方开会，两三个小时就完事了。虽说出席此次会议的股东很多，我们没浪费这么大的场地，但我知道，西科选了这么豪华的地方开股东会，你们中的很多人感到很不舒服。股东：我关注西科很多年了。以前，西科的交易量很小。在过去两三年里，西科的交易量有了明显的增加。请问为什么会出现这样的情况？可以说，伯克希尔和西科发展到今天，已经形成了一个独特的教派，这是我们无心插柳的结果。大家能感受到，我们的教派是亲和的、向上的，加入这个教派的都是同道中人，我们确实有这种感觉。有些追随者特别关注我们的动向，特别乐意加入我们，和我们一起投资。这样一来，西科和伯克希尔的股价自然随之走高。除了与会的各位，还有许许多多和你们一样的投资者，正是你们这个群体日益庞大，才成就了伯克希尔和西科今天的股价。我记得，最早的西科股东会，只有十来个股东出席，而且基本是帕萨迪纳市本地人。

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