美国制造业的“隐秘强劲”：核心耐用品订单实现九连涨

隔夜公布的耐用品订单数据，揭示了美国实体经济远比想象中抗打。虽然整体订单环比下降1.4%（受飞机订单波动拖累），但剥开波动剧烈的运输项后，真实底色非常惊人：

1️⃣ 核心需求“九连阳”： 剔除运输设备后的核心耐用品订单12月环比大涨0.9%，是预期值的3倍！这已是该指标连续第9个月增长。2025年全年核心订单增速创下2022年以来新高，显示出企业端极其强劲的扩张意愿。

2️⃣ 设备投资代理指标飙升： 被视为企业固定资产投资“风向标”的核心资本品订单（剔除飞机与军用）环比飙升0.9%。这意味着即便在高利率环境下，美国企业对更新设备、提升效率的投入依然激进。

3️⃣ 年度历史级增长： 2025年全年，美国耐用品订单同比增长12.5%，创下史上最大年度增幅之一。

底层逻辑：这种数据背后，折射出AI浪潮带动的算力基建、以及产业链回流驱动的再工业化正在产生深远影响。整体数据虽然被波音等波动项干扰，但微观层面的资本开支（Capex）依然处于景气周期。