这是一份为您重构的摩根大通（J.P. Morgan）最新持仓风格复盘，旨在通过数据对比和趋势拆解，展现当前全球资金“调仓换马”的核心逻辑。

摩根大通复盘：全球资金正加速“去中心化”摩根大通在最新的持仓风格梳理中指出，年初制定的超配（OW）价值股、小盘股、高贝塔资产及国际/新兴市场的策略，正在进入利润兑现与逻辑强化的共振期。

1. 风格大逆转：成长向左，价值向右过去几年，成长股（Growth）靠着极高的确定性溢价统治市场。但现在，风向变了：

欧洲战场： 价值风格自 2025 年初以来已跑赢成长风格近 20%，2026 年初至今又进一步领先 2%。

美国战场： 反转更加剧烈。自 2025 年 11 月初以来，价值股跑赢成长股近 17%。

逻辑支撑： 摩根大通认为，由于价值因子此前长期大幅跑输，目前估值仍处于历史极端低位。即便近期表现强劲，吸引力依然巨大，交易仍有延续空间。

2. 小盘股的“绝地反击”：罗素 2000 的高光时刻在市场集中度（Magnificent Seven）达到顶峰后，资金开始寻找更具性价比的“蓄水池”。

极致超额收益： 自去年 11 月中旬以来，美国小盘股指（罗素 2000）跑赢标普 500 指数逾 900 个基点（9%）。

全球同步： 这种小盘股跑赢大盘股的趋势不仅发生在美国，在欧元区也同样明显。这反映了全球投资者对“市场广度”改善的共识。

3. 周期性板块：宏观韧性的最大受益者尽管短期市场回调引发了一些去风险动作，但摩根大通认为这是**“买入良机”**。

经济指标背书： 美国 ISM 指数升至三年高点，这一强劲的宏观趋势为周期性板块提供了坚实的基本面支撑。

逻辑外推： 只要全球经济不陷入衰退，周期性资产（能源、工业、原材料）将继续受益于生产率提升和财政刺激的传导。

4. 关键结论：不要低估“轮动”的力量当前的市场不再是靠少数科技巨头拉动，而是呈现出一种**“更有活力的分布”**。

低位修复： 过去被冷落的价值、小盘和周期股，正在从“极端低估”向“中性偏乐观”回归。

战略建议： 建议继续保持对非美市场及新兴市场的敞口，利用这一轮估值重构的机会，实现资产配置的多元化。